旅游景区行业旅游景区市场未来发展的预期差.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u旅游景区市场复盘：上半年旅游市场受暴雨等极端天气影响，预计夏末或秋季开始将有明显复苏 1

从宏观视角看旅游市场发展：仍处高速复苏阶段 6

中短期视角看：旅游行业将仍处高速复苏阶段，长线游复苏或较为缓慢 6

长期视角看：未来旅游市场增量可关注政策催化及入境游增量 8

重点景区公司逻辑梳理 16

黄山旅游（600054.SH）：短期客流增长有催化，中长期业绩释放有空间 16

长白山（603099.SH）：短期客流旺盛，长期景区承载量提升有空间 18

估值复盘及投资建议 22

风险提示 25

图目录

图1：旅游及景区板块行情复盘 1

图2：国内旅游收入及增长率 2

图3：国内旅游人次及增长率 2

图4：厄尔尼诺 2

图5：拉尼娜 2

图6：厄尔尼诺变化 3

图7：厄尔尼诺和拉尼娜概率 4

图8：赤道太平洋海平面温度异常 4

图9：拉尼娜的冬季影响 5

图10：拉尼娜的夏季影响 5

图11：国内旅游收入占GDP的比重尚未恢复疫前水平 6

图12：旅游消费占居民消费支出的比例尚未恢复疫前水平 6

图13：旅游消费意愿在居民端排名第一 7

图14：女性旅游消费意愿近5年新高 7

图15：2019-2023年国内节假日平均出游半径及目的地休憩半径 7

图16：城镇居民消费意愿下降明显 8

图17：城镇居民为旅游市场主力人群 8

图18：2012-2021全国A级旅游景区门票收入占比呈下降趋势 9

图19：政府倡导景区门票减免 9

图20：武夷山2024年全年免门票 10

图21：九华山逐步开展免门票活动 10

图22：外国入境游客数量（万人次） 10

图23：2024年民航国际客运航班量及恢复率月趋势 12

图24：7月份民航国际旅客运输量及恢复率月趋势 12

图25：入境游客来华主要目的 12

图26：入境游客在华体验的主要项目和内容 12

图27：2023年全球十几个发达经济体对中国的好感度 13

图28：主要经济体国际旅游收入占GDP的比重 13

图29：1949-2023年中国出生人口数量及增速（万人） 14

图30：2010-2023年中国人口结构 15

图31：中国居民消费倾向呈下降趋势 15

图32：中老年城镇居民人口占比高，消费信心足 15

图33：《爬天都峰》课文 16

图34：黄山机场2024年夏航季到达航班时刻表 16

图35：黄山周边知名5A级旅游景点众多 17

图36：皖浙赣闽区域铁路路网图 17

图37：黄山北海宾馆改造后效果图 18

图38：黄山风景区索道交通分布图 18

图39：太平湖景区位于两大知名景区中间 18

图40：安徽省“大黄山”战略 18

图41：2023-2024年1-7月长白山客流 19

图42：长白山机场旅客吞吐量 19

图43：2024年长白山机场夏季航班时刻表 19

图44：沈白高铁线路图 20

图45：长白山风景区地图 20

图46：长白山二期酒店项目与一期项目对比 21

图47：公司旗下云顶市集项目 22

图48：长白山人参采摘 22

图49：2011-2023年上市景区公司资本开支（亿元） 22

图50：2011-2023年上市景区公司分红率 23

图51：黄山旅游疫情前PE-TTM 23

图52：丽江股份疫情前PE-TTM 23

图53：天目湖疫情前PE-TTM 24

图54：长白山疫情前PE-TTM 24

图55：九华旅游疫情前PE-TTM 24

图56：峨眉山A疫情前PE-TTM 24

表目录

表1：2024年极端天气事件 2

表2：复盘近年来厄尔尼诺次年的我国天气情况 4

表3：降低国有景区门票相关政策 8

表4：疫后入境游限制逐步放开 11

表5：重点关注景区公司盈利预测及估值（截止至2024年8月14日） 25

1旅游景区市场复盘：上半年旅游市场受暴雨等极端天气影响，预计夏末或秋季开始将有明显复苏

今年以来，旅游及景区板块相对于社会服务板块有明显相对收益。复盘今年旅游及景区板块行情走势可以发现，年初市场相对比较认可全年旅游市场高景气，但在极端天气及宏观

数据走弱的影响下，从Q2开始板块行情明显走弱，但相对于整体社会服务板块而言，已走出明显相对收益。

图1：旅游及景区板块行情复盘

数据来源：，

2023全年旅游市场约恢复至疫情前80%-90%，旅游人均消费超2019年6.7%，2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入预计同