通信行业市场前景及投资研究报告：业绩增长良好，算力、出口链表现亮眼.pdf

证券研究报告·行业深度

通信行业中报综述：业绩增长良通信

好，算力、出口链表现亮眼

核心观点

维持强于大市

2024年上半年，通信行业总体经营表现良好，利润率提升，光模

块、物联网、IDC等板块综合表现较好。24Q2公募基金通信行业

持仓市值占比再次大幅提升，超过前期高点，占比3.55%，环比

提升0.56pcts。北向资金通信行业持仓市值占比2.10%，环比提升发布日期：2024年09月06日

0.30pcts，但目前动态PE仍处历史底部。同时减持规模同比大幅

降低，大股东质押风险持续释放，建议持续关注。

摘要

1.通信板块24H1实现良好增长，盈利能力持续提升。

2024H1，通信板块实现营收12873.11亿元，同比增长3.93%；归

母净利润为1,273.72亿元，同比增长7.41%；综合毛利率为29.2%，

同比+0.89pp；期间费用率为15.8%，同比-0.03pp；净利率10.5%，

同比+0.38pp，整体盈利能力持续提升。

2.三大运营商平稳增长，利润增速快于收入增速。

2024H1，三大运营商合计营收10121亿元（港股），同比增长

2.94%；实现归母净利润1158亿元，同比增长6.52%，利润增速

快于收入增速。

3.算力、出口链表现亮眼。

通信板块中约六成公司实现收入正增长，以光模块为代表的海外

算力供应链表现亮眼，中际旭创、天孚通信、新易盛收入同比增

速均超100%；受益于国内AIDC建设，润泽科技、奥飞数据等

IDC公司收入同比增速也超过50%；出口链相关的意华股份、亿

联网络、美格智能、移远通信等公司也实现了较快增速；受运营

商压缩无线网资本开支影响，无线设备及相关上游产业链则表现

一般。

4.公募基金与北向资金持仓环比提升，但板块估值仍处底部。

24Q2公募基金通信行业持仓市值占比再次大幅提升，超过前期

高点，占比3.55%，环比提升0.56pcts。北向资金通信行业持仓市

市场表现

值占比2.10%，环比提升0.30pcts。目前，申万通信指数动态PE

为27.14，处于10年以来的4.9%分位点，仍处历史低位。6%

-4%

-14%

-24%

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