集智转债(123245.SZ)申购分析：全自动平衡机高新企业.docxVIP

一、集智转债分析

（一）转债分析

集智转债本次发行规模2.55亿元，期限6年，发行与主体评级为A/A（）。转股价为23.54元，到期补偿利率为12%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年8月12日中债6YA企业债到期收益率8.9366%贴现率计算，纯债价值74.19元，对应YTM为3.52%，债底保护性一般。总股本稀释率为11.76%、流通股本稀释率16.8%，有一定摊薄压力。

表1：集智转债基本要素

基本要素

基本要素

债券简称

正股简称

发行/主体信用评级发行金额（亿元）转股价（元/股）转股起始日

下修条款回售条款利率

发行方式

总股本稀释率

集智转债

集智股份

A/A（中证鹏元）2.5460

23.54

2025-02-20

15/30，85%

债最后两个计息年度，70%

123245.SZ

300553.SZ

370553

6

2024-08-14

2030-08-13

15/30，130%

12.00%

优先配售和网上定价

11.76%

债券代码

正股代码认购代码

发行期限（年）起息日

转股结束日强赎条款补偿利率

0.4%、0.6%、1%、2.5%、3%、3%

优先配售（元/股）流通股本稀释率

3.139

16.80%

主要指标

转股价（元）

债券面值（元）

正股收盘价（元）（2024/8/13）纯债价值（元）

平价（元）总股本

非限售流通股

23.5400

100

23.57

74.19

100.13

折现率（2024/08/12）

平价溢价率转股溢价率纯债溢价率纯债YTM

81,120,000.00

53,563,550.00

8.9366%

34.97%

-0.13%

34.79%

3.52%

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

1 集智智能装备研发及产业化基地建设项目 18,865.00 17,780.00

2 电机智能制造生产线扩产项目 7,680.00 7,680.00

合计 26,545.00 25,460.00

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司必威体育精装版一季报，集智股份前十大股东持股比例合计56.85%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为45.48%。网上申购额度为0.84亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.001%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2024年8月，楼荣伟先生直接持有公司1,985.7560股，占公司24.48%的股份，通过其控制的集智投资间接控制公司5.56%的股份，合计控制公司30.04%的股份，为公司控股股东、实际控制人。楼荣伟以其直接持有及其通过集智投资持有的公司股份向方东晖质押取得借款，用于认购公司2022年5月向其发行的股票。截至2024年3月末，楼荣伟先生及其控制的企业所持公司股份质押数量合计5,136,130股，占其所持股份比例的21.08%，占总股本比例的6.33%，存在一定的股权质押风险。

公司的主要产品为全自动平衡机、测试机和自动化设备。其中，全自动平衡机为公司主要核心产品，近三年及一期的占比在65%以上，其在汽车、家用电器、电动工具、泵、风机等行业领域使用的回转零部件生产中得到广泛使用。

近三年及一期，公司以内销为主，公司内销收入占比分别为94.05%、96.80%、95.57%和92.05%，占比较为稳定，主营业务收入主要来源于境内销售。

公司全自动平衡机、测试机和自动化设备使用的原材料品种、类型和规格较多，主要原材料包括委外加工的各类机械组件及辅助材料，外购的PLC主控器、传感器、伺服电机及驱动器、刀具、导轨与滑轨、气爪、气缸、电源、工业吸尘器等，上述原材料市场供应较为充足。公司经过多年发展，已与主要供应商建立了稳定互信的合作关系，近三年及一期原材料供应稳定及时。公司产品以组装调试为主，生产过程所耗用的电力较少，由电力部门提供。

采购模式方面，公司自主进行采购，已经建立了供应商遴选、最低库存管理、采购计划和实施流程等管理制度。生产模式方面，公司专注于全自动平衡机、测试机和自动化设备的研发和设计，公司生产过程主要包括机械组件和电气系统的安装、整机联调、试运转及整机自检和品质检测，产品零部件的机械加工和主机的预装配均委托第三方协作单位实施。公司采用外协加工生产模式有利于集中有限资源于全自动平