朗姿股份服装为基、医美为翼，看好区域龙头全国化布局.docx

财务数据和估值

财务数据和估值

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元) 3,832.57 5,145.46 5,827.78 6,621.59 7,462.81

增长率() 4.57 34.26 13.26 13.62 12.70

EBITDA(百万元) 428.42 489.26 591.57 671.01 751.28

归属母公司净利润(百万元) 173.45 225.08 334.72 394.03 451.03

增长率() (7.47) 29.76 48.71 17.72 14.47

EPS(元/股) 0.39 0.51 0.76 0.89 1.02

市盈率(P/E) 32.14 24.77 16.66 14.15 12.36

市净率(P/B) 1.91 1.85 1.67 1.49 1.33

市销率(P/S) 1.45 1.08 0.96 0.84 0.75

EV/EBITDA 26.28 15.24 8.07 5.04 5.35

资料来源：wind，

内容目录

公司概况：从衣美到颜美，三业务协同构建泛时尚业务生态 6

发展历程：始于高端女装，逐步拓展女装、医美、婴童协同发展格局 6

股权结构：股权集中稳定，三期持股计划实现长期激励 7

管理团队：从业经验丰富，赋能公司持续向上发展 7

财务情况：收入利润增长良好，医美业务稳步提升 8

行业概况：“衣”“颜”渗透向上空间可观 11

医美行业：终端格局优化，竞争重心转变持续演进 11

服装行业：市场持续扩容，伴随本土化、高端化演进 13

女装行业：业务逐步回暖，中高端市场发展向好 13

婴童行业：市场前景广阔，中高端增速有望进一步提升 14

医美业务：内生外延协同发力，区域性龙头向全国迈进 17

内生发展：深耕西南，多维提升，夯基铸本 17

品牌建设：差异化搭建医美机构品牌，加速市场覆盖 17

内生驱动：“1+N”加速扩张医美板图，自有品牌赋能发展 20

外延拓展：设立医美并购基金，体外孵化相继并表 22

竞争优势：集团化模式孕育多维竞争力 24

时尚女装：双经营模式+多品牌矩阵，中高端定位行业领先 27

婴童业务：疫后逐步复苏，发掘高端童装市场机会 30

盈利预测 32

风险提示 34

图表目录

图1：朗姿股份发展历程 6

图2：股权结构（截至2024年3月31日） 7

图3：管理层信息 7

图4：2019-2024Q1营收及增速 8

图5：2019-2023分业务营收情况（单位：亿元） 8

图6：2019-2023分业务营收增速 8

图7：2023年分地域营收占比 9

图8：2019-2023毛利率 9

图9：2019-2023分业务毛利率 9

图10：2019-2024Q1费用率 10

图11：中国医美市场规模持续提升（十亿元） 11

图12：2019年国内医美渗透率仅为3.6? 11

图13：2014年起机构端持续扩容，2022年增速放缓 12

图14：以22年为例新成立机构中以小微型为主 12

图15：2010-2022年间中大型机构新设增速提升 12

图16：国内医美机构发展阶段 13

图17：中国女装市场规模（亿元） 13

图18：2014-2023E中高端女装市场规模占比情况 14

图19：2011-2020中高端女装市场集中度 14

图20：我国童装市场规模情况 14

图21：中国中高端童装市场规模及增速情况 15

图22：米兰柏羽医美环境 18

图23：晶肤医美环境 19

图24：公司三大医美机构开店数（单位：家） 21

图25：业内可比公司机构扩展节奏（家） 21

图26：芙妮薇玻尿酸产品优势 21

图27：芙妮薇?尊雅玻尿酸产品优势 22

图28：昆明韩辰发展历程 23

图29：精心打造了5500平米的酒店式塑美空间财务数据 23

图30：武汉五洲、武汉韩辰发展历程 24

图31：联合丽格、美莱机构全国布局超30家 25

图32：2022年朗姿医美医师培训基地成立 25

图33：朗姿医美自有品牌芙妮薇?尊雅 26

图34：朗姿医美品牌 26

图35：2017-2023公司女装业务营收及毛利率 27

图36：2021-2023年分品牌营收（单位：亿元） 28

图37：2020-2023年分渠道营收 29

图38：主品牌营收占比情况 30

图39：绿色婴童业务营收情况 31

图40：2018-2023自营、线上、经销、贸易营收占比 31

图41：2018-2023线上和线下营收占比 31

表1：童装市场前十大品牌份额情况（2022年） 15

表2：市场