胶原蛋白行业市场前景及投资研究报告：重组胶原医美市场蓝海，高端消费人群引领潮流.pdf

商贸零售

行

业

研商贸零售重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流

究

2024年09月06日

——胶原蛋白行业深度（二）

投资评级：看好（维持）

行业走势图

⚫以高端消费人群为参照，测算医美市场规模更具合理性

商贸零售沪深300重组胶原医美产品风头正盛，当前合规产品少，多款在研产品有望在2025年前

12%

行0%后获批面世，因此市场空间测算及后续竞争格局演变也成为资本市场热门议题。

业

深-12%我们认为，重组胶原属于高端医美产品，对多数普通消费者而言支撑其完整疗程

度-24%（合计消费额约需数万元）较为勉强，因此在测算重组胶原市场空间时，过往以

报

告-36%“总人群渗透率、人均消费”的方法存在一定不合理性。本文我们引入医美年消

-48%费超5万元的“高端人群”作为参照，他们需求稳定、预算充足、消费韧性强，

2023-092024-012024-05

数据：聚源更适用于高端医美产品的市场空间测算。根据我们测算，2024年高端人群数量

不到百万，但所贡献的医美消费市场规模达到近千亿元。

相关研究报告⚫看好重组胶原医美产品渗透率提升，2030年市场规模有望突破50亿元

2023年重组胶原蛋白医美产品在高端人群中渗透率预计不足20%，但我们认为

《零售企业二季度营收稳健，关注高

一方面其眼周抗衰、改善面部细纹等差异化功效有望抢占竞品预算，另一方面消

景气优质公司—行业周报》-2024.9.1

费者教育仍有深化空间，未来渗透率有望对标普通水光针项目提升至较高水平。

《中报发布进行时，新增重点推荐赛

根据我们测算，“足剂量、足疗程”治疗方案在高端人群中渗透将驱动行业增长，

维时代—行业周报》-2024.8.25

2030年重组胶原医美市场规模（出厂价）有望达56.5亿元（2024-2030年CAGR

开《进入中报密集披露期，关注黄金珠

源宝和国货美妆龙头—行业周报》约33%），足以容纳3-4个年体量10-20亿元的大单品，当前行业仍处发展早期，

证-2024.8.18短期无需过多担忧未来新品获批带来的市场竞争格局恶化。

券

⚫强化支撑性、寻求差异化、探索协同化，均是重组胶原的未来方向

证

券（1）强支撑：动物胶原医美产品已从第一代产品的无交联、弱支撑，逐步发展

研至第四代长效支撑，而当前重组胶原尚处在初代水平；为强化支撑性、延长维持

究

报时间，不同公司技术路线百花齐放、各显神通。（2）差异化：市面上常见I型、

告

III型重组胶原，但天然胶原足有29种，通过开发不同型别的胶原蛋白，有望挖

掘出与现有重组胶原医美产品不同的差异化适应症。（3）协同化：与玻尿酸、药

物、微球等其他成分协同，以复合型产品的形式提供更好、更多样化的治疗效果。

⚫关注短期先发优