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中国经济金融化问题研究

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毛绎然

摘要：经济金融化在发达国家已成为一种常见现象，它已经对世界各国的经济产生了危害。我国的经济金融化虽然才开始形成，但已出现加剧的趋势。本文对于我国经济金融化的成因和后果进行了探讨，并且对我国经济金融化现象提出相应的解决对策，以期降低经济金融化对我国经济的不利影响。

关键词：经济金融化；成因；后果

一、经济金融化相关概念

经济金融化在发达国家已成为一种常见现象，不过在中国经济金融化才刚开始形成。经济金融化在正常经济结构范围内是合理的，但如果超出经济社会的承受力，就将会对经济社会产生不利影响，危害经济社会的发展。希腊主权债务危机、冰岛的经济金融化、美国次贷危机都是过度经济金融化的后果，都是由于经济金融行为超出了本国经济的承受能力。

经济金融化是指经济与金融相互渗透和融合的一种积累模式，在这种模式下，企业利润不是通过商品生产和贸易产生，而是通过金融途径产生。金融已经成为资源配置的重要手段，金融关系随着经济结构、科学技术和各社会阶层在社会经济关系中不断传播、渗透和融合。很多金融学家都给出了衡量经济金融化科学的计算方法。当前衡量金融化程度应用最广泛的指标，就是美国经济学家戈德·史密斯1969年首次给出的金融相关率FIR，即用一国某一时点现存金融资产总额和一国国民生产总值GNP的比率。我国经济金融化正向证券化、信贷化、货币化、虚拟化的方向进一步发展，我们也可以用这些指标计算中国经济金融化的发展程度。

从总体上来看，中国的经济金融化意味着泛金融行业的过度膨胀，即传统金融业与房地产业在我国产业和就业结构中所占比例明显提高。改革三十年以来，这些金融部门的GDP贡献率从过去的4%上升到12%，且在2006年之后有加速增长的趋势；吸纳就业比例从九十年代中期的2%上升到2012年的5%。中国金融企业的利润占比也明显增加。大部分企业利润的获取越来越依靠金融途径。同时，非金融企业利润的积累手段也不断金融化。中国非金融行业A股上市公司2004年～2013年的财务数据说明，在过去十年间非金融企业对通过金融手段获利的依赖程度逐年提高，占比由3%上升到近20%。近二十年来，中国经济金融化程度快速发展，尤其最近五年提升过快，对实体经济已有一定影响。因此，适度金融化对中国经济和金融发展非常重要。

二、我国经济金融化的成因

现在中国的经济金融化还处于开始阶段，但明显有加速倾向。目前引起我国经济金融化加速发展的原因是多方面的，具体表现为：

1.传统生产行业长期不断下降的利润率

近几年来，以制造业为代表的生产性行业利润率长期不断下降。资本为了获取最大利润，不断寻求各种渠道取得较高的利润率，而且生产与金融相结合的理念也逐步被企业接受，使得企业经济活动的方向从商品生产领域转向了金融获利领域。2014年9月发布的《2008至2014中国制造业500强研究报告》显示，2014年中国制造业500强企业的利润率仅为2.7%，远低于世界制造业的利润率。

2.不断增加的金融资源供给

不断增加的金融资源供给持续进入传统金融业和房地产业等行业，造成金融市场对实体经济的挤压，资本市场投机盛行和严重资产价格泡沫。同时，实体经济金融化也成为企业获得金融投资利润的逐利手段。在一定程度上，这些增加的金融资源供给缩小了国有企业和民营企业获得金融服务方面的差异，但国有上市公司国家政策与制度红利的获得，金融资源错配的程度并未得到根本改善。目前资本市场在发行方面的制度缺陷，以银行为代表的信贷金融制度的垄断，已经在民营企业自身层面上形成了二元分割，民营企业是否上市决定民营企业所能获得资金方面的金融支持的多寡。

3.社会积累大量财富，需要寻求新的投资渠道

我国目前的投资渠道太过狭窄，改革三十年来我国经济社会积累了大量货币财富，这些财富资本为了逐利，需要寻求新的投资渠道，不仅要求进入生产领域获取利润，还要求进入金融领域获取利息和红利。这使得大量货币进入资产领域，导致资产价格的飞涨。国家在改革开放后在经济管制方面有所放松，国营资金也可以进入金融部门，从而为我国经济金融化提供了条件。

4.经济全球化下的贸易开放与金融开放

经济全球化下，资本能够在世界范围内自由流动，在短时间内进行投机获利。在传统生产性行业利润率下降时，经济全球化使得金融资本可以向全世界进行投资，拥有更多的投资机会和更可观的金融投资回报。国家金融政策的推行，也使得金融部门快速发展。国家主导的投资结构，尤其政府主导的投资拉动模式，也强化了经济金融化。

三、我国经济金融化的后果

1.改变了传统的价格形成机制和资源配置方式

生产性企业依附于金融渠道，金融企业逐渐脱离实体经济。金融资本的进入，使普通商品体现出资本性质，甚至纯金融产品的性质。普通商品的价格化使得商品完全与其投资价值有关，而与其他无关。商品金融