美国总统大选系列报告(五)：新竞选对手，后续选情、影响及A股机遇.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、美国总统大选背景 1

（一）选情 1

（二）执政主张 1

（三）各方优劣势 8

二、宏观经济影响 9

（一）对外贸易 9

（二）人民币汇率 14

（三）能源与气候 16

三、特朗普和哈里斯当选对市场的影响 18

风险分析 28

图目录

图1:特朗普和哈里斯民调相近 1

图2:美国人对于移民政策的观点 4

图3:本次180亿美元新关税 10

图4:中国商品服务的进口占比2003-2023 12

图5:对美出口占中国出口总额的比例2003-2023 12

图6:哈里斯政策对人民币汇率的影响 15

图7:特朗普政策对人民币汇率的影响 16

图8:2016年美国GDP增速仅为1.8% 19

图9:2016年美国处于低利率环境 19

图10:2016年美国经济低通胀 19

图11:特朗普当选后美股三大指数的走势 19

图12:特朗普当选前后美元指数和人民币汇率的变化 19

图13:美国国债收益率利差在特朗普当选后走阔 19

图14:特朗普当选后黄金价格震荡下跌 20

图15:特朗普当选后原油价格震荡上行 20

图16:美国联邦债务总额自特朗普上台以来迅速上升 21

图17:近期美国非农就业数据不及预期 21

图18:拜登当选前后美股三大指数的走势 21

图19:拜登上台后能源板块表现亮眼（标普能源精选行业指数） 21

图20:拜登上台后10年期国债收益率与2年期国债收益率的走势 22

图21:拜登上台后美元指数和人民币汇率的变化 22

图22:拜登上台后黄金震荡上行（美元/盎司） 22

图23:拜登上台后原油价格高位震荡 22

表目录

表1:特朗普2016年竞选承诺及政策落实程度 2

表2:执政主张 3

表3:2017年来美国政府关税政策 9

表4:放松盟友关税政策 10

表5:拜登政府对华非关税政策 11

表6:拜登任期内中美历次气候合作梳理 17

表7:特朗普与哈里斯上台后各自可能的表现与操作建议 23

表8:2018年至今，美国政府已对华施加五轮关税（前四批为特朗普政府加征） 23

表9:两党政策及影响对比图 26

一、美国总统大选背景

（一）选情

美国当地时间7月21日拜登宣布退选后，全力支持现任副总统哈里斯竞选总统。截至8月19日，特朗普和哈里斯的选情竞争激烈，双方民调接近，根据必威体育精装版十次民调平均结果显示，哈里斯民调支持率为47.1%，特朗普支持率为45.5%，差距为1.6%。整体而言，在拜登退选后，特朗普预测胜率和支持率都有较大幅度的回落。主因是美国选民特别是民主党选民对拜登的年龄、认知能力、任职表现等原因的失望情绪在更换候选人后得以释放，而特朗普本人在共和党内和核心选民的地位仍然稳固。2024年美国大选主逻辑某种程度与2020年大选上有一定相似之处，即为特朗普支持者和反对者之间的较量。相较于之前，拜登退选后，特朗普在摇摆州的情况并不容乐观，此前特朗普一度在六个摇摆州民调支持率取得大幅领先，目前北卡罗莱纳州（+1.4%）、内华达州（+0.4%）、佐治亚州（+1.2%）领先优势大幅缩水，而亚利桑那州（-1.8%）、威斯康星州（-3%）、密歇根州（-2.4%）已经落后于哈里斯。

图1:特朗普和哈里斯民调相近

数据来源：270towin，证券

（二）执政主张

政策深度报告

特朗普在2017至2021的执政期间内，在外交合作、政府、国防、贸易方面落实程度较高，而在经济、民生方面表现欠佳，虽然特朗普的移民政策非常强硬，在驱逐无证移民与禁止穆斯林入境的移民政策上完成了竞选时的承诺，但由于在美墨边境线的修建上完成度过差，一度遭到民众的强烈质疑和批判。

表1:特朗普2016年竞选承诺及政策落实程度

承诺 完成情况

经济年增长4% 2017-2019年均没有达到预期增长，最好的年度表现仅有2.9%的增长率

2017年12月通过税收计划，将公司税从35%下降至15%（转而为21%），

经济

降低公司税率，为工人提供大幅减税

但对于高收入者由于存在所得税减免的上限，税收反而上升

结清19万亿美元的国债 国债激增三分之一以上达到了27.9万亿美元

制造业就业人数停滞不前，并在疫情时期大幅度下降，制造业总产量也

外交合作

重新振兴制造业

认为巴黎协定是中国编造的骗局，其法规扼杀了美国的增长

停滞不前

正式承认耶路撒冷为以色列首都，批准了在耶路撒冷建造一座永久性的美国大使馆

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