纳睿雷达(688522)有源相控阵气象雷达龙头，多应用领域打开成长空间.docxVIP

正文目录

一、纳睿雷达一张图速览 5

二、公司概况：领先的全极化多功能有源相控阵雷达解决方案提供商 6

1、领先的全极化多功能有源相控阵雷达解决方案提供商 6

2、下游客户：政府和事业单位及其系统集成商为主，或将拓展海外市场 8

3、财务分析：收入稳增，毛利率水平领先于行业 9

23年收入稳增，雷达软硬件占收比超90% 9

23年毛利率小幅下滑，持续加大市场拓展与研发投入力度 10

营收复合增速高于行业，盈利能力领先 11

4、供给侧：募投项目外部租赁厂房助力产能提升 12

5、股权集中度高，管理层产业经验深厚 12

6、推进“提质增效重回报”，分红、股份回购彰显发展信心 14

三、雷达设备概况与市场规模情况 15

1、雷达设备定义、分类与未来发展趋势 15

雷达设备的定义与基本分类 15

发展趋势：有源相控阵技术、全极化技术应用占比有望快速提升 16

2、雷达行业市场规模、产业链及成本结构情况 17

国内外雷达行业市场规模情况 17

雷达行业产业链情况 18

核心部件：有源相控阵雷达及T/R组件成本结构情况 18

四、各应用领域情况：气象、水利测雨雷达部署加速推进，机场空管与低空监管打开全新空间201、气象领域：X波段有效弥补现有S/C波段盲区 20

2、水利测雨领域：水利部印发相关通知，掀开水利测雨雷达规模化建设序幕 22

3、机场空管领域：空管雷达自主开发带来成长空间 24

4、低空监管领域：低空无人机保有量迅速增长，低空监视雷达重要性愈发凸显 26

五、公司优势：技术路线与成本优势构筑核心护城河，中标项目金额快速增长增厚业绩弹性271、“标准化硬件+软件化开发”，通用化核心部件较可比厂商具备成本优势 27

底层采用模块化硬件+系统软件 27

技术路线与自研通用器件共筑成本优势 28

2、产品性能具备一定优势，中标金额快速提升 30

公司雷达产品关键业务指标上具备一定优势 30

气象领域成为唯二许可证获得企业，X波段气象雷达份额领先、中标金额快速提升.30

水利领域入选水利部推介名录，构筑第二增长曲线 31

六、投资建议：有源相控阵气象雷达龙头，多应用领域打开成长空间 33

图表目录

图1：纳睿雷达一张图速览 5

图2：公司主要客户情况 8

图3：2019-2023公司营收净利情况（亿元，%） 9

图4：2022、2023年各季度营收占比情况（%） 9

图5：2019-2023公司分产品营收情况（亿元，%） 9

图6：2019-2023公司分业务占收比情况（%） 9

图7：2019-2023公司毛利率、净利率情况（%） 10

图8：2019-2023公司分产品毛利率情况（%） 10

图9：2019-2023公司费用率情况（%） 10

图10：2019-2023公司研发费用情况（%） 10

图11：可比公司财务情况对比 11

图12：2019-2022H1公司主要产能情况（台/套，%） 12

图13：2019-2023年公司雷达整机生产与销售情况（台，%） 12

图14：公司股权架构情况（截至2024Q1） 13

图15：2010-2019全球雷达市场份额情况（%，以生产数量划分） 16

图16：2010-2019全球雷达市场份额情况（%，以销售额划分） 16

图17：气象领域中X波段雷达可成为S、C波段组网的重要补充 17

图18：雷达行业产业链情况 18

图19：有源相控阵雷达系统结构示意图 19

图20：有源相控阵雷达T/R组件工作原理 19

图21：2021-2023年国内S/C波段新一代天气雷达部署量（部） 20

图22：2021-2023年国家新建X波段天气雷达数量（部） 20

图23：雨水情监测预报“三道防线”示例 22

图24：2023Q4增发万亿国债重点布局领域与重点支持方向 23

图25：2010-2024E中国通用航空在册航空器情况（架，%） 24

图26：2015-2024E中国通用机场情况（个，%） 24

图27：2021-2026E中国低空经济市场规模（亿元，%） 26

图28：2018-2023年中国无人机保有量（万架，%） 26

图29：公司设计理念可面向不同场景实现能力快速应用 27

图30：公司技术路线与元器件通用设计方案双维度降本 28

图31：纳睿雷达历史PEBand 34

图32：纳睿雷达历史PBBand 34

表1：公司主要产品线情况 7

表2：2021年公司广东省外典型项目情况 8

表3：公司产品技术储备情况 11

表4：截至2023年末公司募集资金使用情况