传媒行业市场前景及投资研究报告：整体业绩承压，出版稳健，广告明显.pdf

证券研究报告|行业专题研究

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20240907

年月日

传媒

上半年整体业绩承压，出版相对稳健，广告分化明显

2024H1传媒板块收入保持增长，业绩同比下滑。2024H1传媒板块营收2989.41亿元，同增持（维持）

比增长3.98%；归母净利润167.94亿元，同比下滑32.08%。从体量看，营收前三的板块分

别为广告营销（800.90亿元，yoy+10.52%）、出版阅读（748.24亿元，yoy-0.34%）和互

联网（620.34亿元，yoy+10.04%），归母净利润前三的板块分别为出版阅读（73.98亿元，行业走势

yoy-26.75%）、游戏（42.05亿元，yoy-31.12%）和广告营销（36.22亿元，yoy-0.73%）。

2024Q2传媒板块实现营业收入1526.38亿元（yoy+2.54%），归母净利润89.43亿元（yoy-

32.30%）。估值层面来看，传媒行业估值19x仍处于历史底部区间。传媒沪深300

10%

游戏：2024H1营收增长，海外收入高增，买量成本影响业绩表现。2024H1，A股游戏板

块实现营收410.09亿元，同比增长5.49%，其中海外收入同比增长24.10%至165.60亿0%

元；在新技术助力下板块整体毛利率同比提升2.10pct至67.72%；销售费用率同比提升-10%

6.51pct至35.48%，买量成本较高，影响板块业绩表现，2024H1游戏板块归母净利润同比

下滑31.12%至42.05亿元，净利率同比降低5.45pct至10.25%。2024Q2游戏板块实现营-20%

收208.89亿元，同比增长12.21%，环比增长3.83%；实现归母净利润20.78亿元，同比

下滑24.49%，环比下滑2.28%。2024Q2板块利润端承压，龙头公司实现利润增长。2024H1-30%

版号发放数量有所增长，下半年供给端基础稳固。

-40%

互联网：2024H1板块收入保持增长，利润大幅下滑。2024H1，A股互联网板块实现营收2023-092024-012024-052024-09

620.34亿元，同比增长10.04%；实现归母净利润8.28亿元，同比下滑79.15%。2024H1

板块综合毛利率同比下滑2.12pct至14.91%，净利率同比下滑5.71pct至1.33%。2024Q2

互联网板块实现营收306.00亿元，同比增长8.89%，环比下滑2.65%；实现归母净利润4.12

亿元，同比下滑83.99%，环比下滑0.87%。2024Q2单季度收入及利润环比企稳。行业层

面来看，当前移动互联网用户规模移动互联网用户规模增速放缓。QM数据显示，2024年6

月中国移动互联网MAU同比增长1.8%至12.35亿人，月人均使用时长同比增长2.9%至

163.8小时。

广告营销：2024H1收入稳中向好，二季度业绩环比显著改善。2024H1，A股广告板块实

现营收8