环保行业2024年市场前景及投资研究报告：运营资产稳中向好，设备韧性，EPC改善.pdf

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公用事业

行业评级强于大市（维持评级）

24年09月07日

运营资产整体稳中向好，设备韧性凸显，EPC有所改善

——环保行业2024年中报业绩综述

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投资要点

n1H24中报业绩综述：稳中有进。1H24，环保行业137家上市公司中，实现归母净利润同n投资建议

比增长的有48家，另有7家公司扭亏为盈；有50家公司归母净利润同比下降，另有15家

n在环保产业高质量发展阶段，固废处理、水务及水处理表现稳健，政策持续加码，展现出

出现亏损、17家持续亏损。2Q24，A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净

较强的业绩刚性。水务行业量稳价增，垃圾焚烧发电行业投产高峰已过，现金流明显改善

利润同比分别增长9.09%、5.67%、4.05%，毛利率、净利率分别为28.47%、9.42%，

，具备高分红潜力，建议关注水务板块重庆水务、兴蓉环境、联合水务，建议关注固废板

分别同比增长2.31pct、下降0.46pct，毛利率、净利率趋势反向或由于部分企业受应收

块三峰环境、永兴股份、瀚蓝环境、旺能环境。

账款回款等因素影响，信用减值损失有较大提升。

n固废处理：盈利能力提升，现金流改善。固废处理板块34家公司中，1H24有16家实现归

母净利润同比增长，有1家扭亏为盈，同比下降的有12家，另有3家出现亏损、2家持续亏

损。样本企业合计营业收入持续稳定增长，同比增速6.04%；归母净利润同比增长

14.44%；经营活动产生现金流量金额同比增长42.23%，回款能力持续提升；资本开支保

持持续下降，同比降幅为14.50%；毛利率及净利率持续抬头，分别为37.56%、21.01%

。随着投产高峰已过，行业资本开支减少，盈利能力逐步增强，回款改善，现金流优势

明显，具备较高的分红潜力

n水务及水治理：政策加码，业绩短期承压。水务及水治理板块的52家公司中，1H24有17

n风险提示

家实现归母净利润同比增长，有3家扭亏为盈，同比下降的有22家，出现亏损的有5家，

另有5家持续亏损；其中，2Q24有15家实现归母净利润同比增长，有1家扭亏为盈，同比Ø政策推进不及预期、新业务开展不及预期、地方财政压力、行业竞争加剧、原材料成本上

下降的有13家，另有3家出现亏损、2家持续亏损。在2024上半年，国家共出台多部与水升。

处理相关政策，旨在进一步推动农村生活污水治理，开展城市更新，加强管网建设等。

n环保设备韧性凸显，EPC有所改善。环保设备板块29家公司中，1H24有8家实现归母净

利润同比增长，2家扭亏为盈，同比下降的有10家，另有4家出现亏损、5家持续亏损，整

体上，收入稳中有增，盈利能力逐步提升。综合环境治理板块14家公司中，1H24有4家

实现归母净利润同比增长，同比下降的有3家，另有2家出现亏损、5家持续亏损。

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