金徽股份公司动态报告：量价齐升推动业绩增长，江洛矿区整合有序推进.docxVIP

目录

事件：公司发布2024年中报 3

业绩分析：铅锌量价齐升推动Q2业绩大幅增长 4

铅锌金属产量增长，商品价格提升明显 4

公司利润上升主要来自毛利提升，费用端有所拖累 6

未来看点：江洛矿区整合将提升产能至450万吨/年，成长性突出 9

盈利预测与投资建议 11

盈利预测假设与业务拆分 11

估值分析 11

投资建议 12

风险提示 13

插图目录 15

表格目录 15

事件：公司发布2024年中报

公司发布2024年中报。2024年H1，公司实现营收7.16亿元，同比增长30.6%，归母净利润2.14亿元，同比增长40.86%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长40.75%。公司同时制定了中期分红计划，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.70元（含税），合计派发现金股利人民币1.66亿元。

2024Q2，公司实现营收4.18亿元，同比增长21.56%，环比24Q1增长

39.64%，实现归母净利1.34亿元，同比增长20.38%，环比24Q1增长65.39%；实现扣非归母净利1.41亿元，同比增长21.55%，环比24Q1增长75.94%。

图1：2024H1公司营收同比增加30.60% 图2：2024年H1公司归母净利润同比增加40.86%

归母净利（百万元） 扣非归母净利（百万元）

营业收入（百万元） 营收YOY（右轴）

1000

800

600

400

200

0

50%

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30%

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-10%

500

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700%

归母净利YOY（右轴）扣非归母净利YOY（右轴）

归母净利YOY（右轴）

扣非归母净利YOY（右轴）

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

图3：2024Q2，公司营收同比增加21.56% 图4：2024Q2，公司归母净利润同比增加20.38%

季度营收（百万元）季度环比（右轴）

季度营收（百万元）

季度环比（右轴）

季度同比（右轴）

200.00%

季度归母净利（百万元） 季度归母净利同比（右轴）

500

400

300

200

100

0

80%

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40%

20%

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-20%

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150

100

50

0

季度归母净利环比

21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1

150.00%

100.00%

50.00%

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-50.00%

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资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

业绩分析：铅锌量价齐升推动Q2业绩大幅增长

铅锌金属产量增长，商品价格提升明显

铅锌精矿是公司主要收入和毛利来源。公司主要从事有色金属采选业务，目前主要在产矿山为郭家沟铅锌矿，主要产品为锌精矿、铅精矿（含银），是公司主要的收入和毛利来源。从营收构成来看，2024H1公司锌精矿、铅精矿（含银）收入分别为4.79/2.37亿元，占公司营收比例分别为66.8%/33.1%；从毛利构成来看，2024H1公司锌精矿、铅精矿（含银）毛利分别为2.71/1.61亿元，占公司毛利比例分别为62.7%/37.2%。

图5：公司分产品营收占比情况（单位：%） 图6：公司分产品毛利占比情况（单位：%）

锌精矿 铅精矿(含银） 其他 锌精矿 铅精矿(含银) 其他

2024H1

2023

2022

2021

2020

2019

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2024H1

2023

2022

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2020

2019

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资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

量：2024H1，公司锌精矿、铅精矿（含银）产量分别为30,659.64、10,636.12金属吨，同比2023H1产量分别增长12.54%，12.94%。公司产量增长一方面源自收购的谢家沟、向阳山矿山增量，一方面则源自23Q1非正常生产状态下的恢复性增长。2024Q2，公司锌精矿、铅精矿（含银）产量分别为16647.85、5610.25金属吨，环比2024Q1产量分别增长18.8%，11.6%，同比2023Q2产量分别下滑6.6%/9.3%。

图7：公司铅锌金属产量情况（单位：金属吨） 图8：公司铅锌金属季度产量情况（单位：金属吨）

100000

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