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厄尔大大宗商品接近底部

【极视综合报个商品市场主体呈现宽幅震荡的态势。从2

月份开始商品市场势，但反弹有限，3月份又出现了回调。

虽然在4月下旬至一段反弹，但没有维持多久。目前经济增速

出现放缓，同时，相继采取量化宽松货币政策，对我国

产生较重升值，致使出口难度增加。受制于宏观经济依然疲软，商品市场中

短期或难有较大起色。

大宗商品抄底信号来临？

今年大宗商品整体还是处于低位震荡格局，多个品种受供给过剩、及

全球经济增速放缓影响，基本面依旧不乐观。但经过连续2年-3年的下跌，

目前多个商品的价格接近2008年的低点，基于通货膨胀以及经济总量上行的观

点，若判断商品往下还有大空间也不太现实。整体上商品处于基本面羸弱与市场

情绪转多的对立面，目前能确定的是商品已经接近底部，但距离底部还有多远以

及筑底还需要多长时间仍需观察。

分析师表示，大宗商品经过前期大幅下跌，目前普遍价格较

低，但筑底不代表会立刻出现大幅反弹，比如农产品周期性相对偏长，供需逆转

仍需时间。中长期投资思路或者资产配置可以适当增加大宗商品头寸来提高收益，

短线投资仍需时间观察。

对大宗商品抄底的观点主要是基于宏观预期改变以及商品价格足够低。商品

的价格如果继续下跌，确实可能行业出现或者出台新的政策，货币

宽松扩大等。基于这些观点，商品下行空间应该也不大。抄底的话，对于不同的

操作方法我持有不同的观点，如果是基于中长线（2年或者以上）操作思路，

轻仓位做多商品，不断移仓，这样抄底的想法是可行。但如果是重仓买在转折点，

仍需经济数据改善的验证。

目前来看，商品市场或已接近底部，但是周期性反弹迹象尚不明显。自去年

以来的商品市场弱势主要是受到经济增长放缓造成的需求不振和走强

的作用，而目前这些因素尚未消除，现在抄底未免过早。但经济下滑

的主要因素——楼市冷却已经逐步得到遏制，商品房累计销售面积跌速连续收窄，

新屋价格指数环比跌幅减小，甚至一线城市已经出现环比上涨。

销售好转的情况一旦传导至上游令投资增加，宏观经济会出现阶段性企稳，

并带动对大宗商品的需求。但这一过程能否到来以及何时到来仍是一个未知

数，经济企稳是商品市场走强的前提之一。阶段性顶部隐现，但是大幅回调

可能较低，对大宗商品价格的提振作用也有限。即使厄尔尼诺可支撑部分品种反

弹，其可持续性也难以下定论。因此，现在虽已接近底部，但商品价格回升可能

仍以阶段性反弹为主，抄底需要谨慎对待。

厄尔尼诺现象影响大

从以往厄尔尼诺现象对大宗商品的影响看，农产品价格将受到较大影响，包

括棕榈油、天然橡胶、小麦、大豆和工业品中的有色金属、油和天然

气等会受到不同程度的影响。农产品价格受供应影响更大，而工业品价格主要看

需求。

在商品市场中，从以往厄尔尼诺现象造成的结果看，农产品价格将受到较大

影响，且上涨的情况居多，但对产量影响增减不一，棕榈油和小麦产量通常下滑，

大豆则往往增产，水稻和玉米产量波动相