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证券研究报告:食品饮料|行业周报

2024年8月11日

食品饮料行业报告(2024.08.05-2024.08.11)

整体板块情绪持续改善,茅台公告未来三年高分红

方案

投资要点

本周统计局公布7月全国CPI、PPI数据,CPI、PPI延续弱复苏

态势。从CPI看,整体同比仍延续回升态势同比+0.5%,从CPI食品

分项来看同比持平,结束了连续12个月的负增长,CPI酒类和奶类分

项分别同比下滑1.6%和1.9%,环比分别持平和下滑0.1%。

从PPI看,整体同比下滑0.8%,但从PPI食品分项看,同比下滑

幅度相对更大,同比下滑1.1%,而PPI饮料分项则同比小幅下滑0.5%,

PPI食品和饮料分项环比分别持平和下滑0.3%。

继上周政治局会议明确要以提振消费为重点、扩大国内需求,国

务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》改善投资情绪后,

本周多家公司披露中报,茅台业绩强韧超预期、公布未来三年高分红

方案,继续提振板块信心。单周北向资金净流入茅台7.15亿元。我

们预计随着板块龙头、优秀白酒相继披露中报后,会继续修正前期过

度悲观情绪。

本周食饮板块重点公司动态以及观点如下:

贵州茅台:营收利润均略超预期,未来三年每年分红率不低于

75%。公司单Q2实现营业总收入/归母净利润369.66/176.30亿元,

同比+16.95%/+16.10%。分产品看,单Q2茅台酒/系列酒收入分别为

288.60/72.11亿元,同比+12.92%/+42.52%,外部消费环境疲软的情

况下茅台酒继续稳健双位数增长,系列酒高增长拉动公司Q2整体营

收超预期。分渠道来看,上半年直销渠道实现收入337.28亿,同比

+7.35%,经销渠道479.86亿,同比+26.50%,直销占比同比下降

4.03pct至41.28%。其中上半年i茅台实现收入102.50亿元,同比

+9.76%,i茅台Q2保持稳健增长。上半年销售收现+26.09%、经现净

额+20.52%。二季度末合同负债99.93亿元,同比增加26.59亿元、

环比增加4.70亿元。此外,2024-2026年度公司每年度分配的现金

红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的75%。考虑到

当前的需求环境仍然偏弱,同时公司十四五目标规划的完成确定性较

高,因此我们预计下半年公司会更加侧重于长期健康可持续的发展。

中炬高新:改革下营收有波动,利润改善显著。公司2024年上

半年实现营业收入/归母净利润26.18/3.5亿元,同比-1.35%/扭亏。

分品类看,酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现营收

15.57/3.27/2.15/3.42亿元,分别同比-3.71%/-0.12%/+10.09%/

-14.52%。分渠道看,分销/直销分别实现营收23.67/0.74亿元,分

别同比-4.58%/+25.27%。公司7月初对上半年暴露问题进行反思总

结,全年目标不变、改革决心不变。改革中凸显的问题公司持续推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分

解决,未来不走压货老方法,待问题解决后,后续渠道能力有望显著

提升,公司预计全年经营目标在可达成范围内。

安琪酵母:海外强劲、国内改善。2024年上半年实现营业总收入

/归母净利润71.75/6.91亿元,同比+6.86%/+3.21%。2024上半年公

司毛利率/归母净利率为24.28%/9.63%,分别同比-0.25/-0.33pct。

分品类看,酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别实现

营收51.2/5.88/1.95/12.36亿元,分别同比+8.85%/-26.5%/

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