2024年经济展望分析报告：可感可及，增量政策，最大预期差.pdf

宏观研究

可感可及的增量政策是最大预期差—2024年下半年观经

2024年7月26日济展望

主要内容：

核心观点：今年上半年经济修复速度前高后低，总量平稳，结构分化，但有效

需求不足。展望下半年，稳增长诉求提升，宏观政策加大逆周期调节，改革发

力，政策给力，以改革促发展，进一步扩内需尤其是改善消费，推动价格水平

上涨。财政政策要加快发力，把握节奏，聚焦“两重”和“两新”领域，注意特

别国债额度扩大的可能性。货币政策保持支持性，降息降准可期，逐步完善货

币政策新框架，关注结构性货币政策的增设情况，进一步促消费、支持五篇大

文章。统筹短期稳增长和中长期高质量发展，因地制宜发展新质生产力，防止

“内卷式”恶性竞争，培育耐心资本。

一、2024年上半年宏观经济回顾：前高后低，形有波动，总体平

稳，分化明显

上半年我国GDP总量为616,836亿元，实际GDP同比增长5.0%，名义GDP同

比增长4.1%。失业率稳中有降，价格水平小幅改善，上半年CPI同比上涨0.1%，

PPI同比下降2.1%。金融数据持续“挤水分”，财政收支偏弱。供给端，工业

生产持续恢复，服务业增速有所回落。需求端，出口和制造业投资成为主要拉

动力，消费和基建投资不强，地产投资维持低位。

二、2024年下半年宏观经济展望：改革发力，政策给力，加大扩

内需和促消费力度

（一）外部环境：美国降息有望开启，地缘政治冲突仍有较大不确定性。一是

欧美经济体分化有所收窄，欧洲如期开启降息，美国降息预期反复，最快在9

月开启降息；二是日本加息步伐和前景不算强，综合平衡经济和资本市场动荡；

三是地缘冲突仍在持续，世界多国选举逐步进入白热化状态；四是中美大国持

续博弈，关注“特朗普”交易变化。

（二）内部挑战：内需不足，新旧动能转换，经济内生循环有待进一步畅通。

一是内需弱复苏，“一揽子”房地产新政效果有限，经济内生循环不畅；二是

当前中国处于产业升级和新旧动能转换的关键期，要因地制宜发展新质生产力；

三是进一步全面深化改革，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险；四

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是防范和化解重大风险，统筹短期稳增长和中长期高质量发展，保持一定战略

定力。

（三）2024年下半年稳增长诉求提升，改革促发展，加大促消费力度，推动价

格水平上涨。测算三、四季度GDP同比增速为4.9%、5.0%，对应下半年GDP

增速为5.0%左右，全年GDP增速在5.0%左右。把推动价格水平作为重要目标，

CPI增速预计处于小幅增长，全年维持在1-1.5%左右，PPI增速降幅收窄，有望

在四季度转正。下半年出口