淳中科技-市场前景及投资研究报告：显控主业反转，进军算力检测.pdfVIP

淳中科技（603516.SH）首次覆盖报告

显控主业反转，进军算力检测打开成长空间2024年09月07日

➢公司为业内领先的专业音视频解决方案提供商。公司产品连接信息采集和

显示系统，适用于指挥控制中心、智能会议室商业娱乐及AI应用等多媒体视讯推荐首次评级

场景，广泛应用于特定行业/应急管理/电力/能源/党政机关/教育/商业等领域，

当前价格：26.02元

核心下游主要集中在特定行业信息化部署中。公司于2011年在北京成立，

2018年在上海证券交易所主板挂牌上市，是星闪联盟成员。

➢特定行业订单延迟落地致近年业绩承压，预计24年下游景气度加速反转。

预计25年国内显控设备行业规模超过100亿元，且5G建设持续推进，超高清

视频助力显控行业发展。特定行业等下游行业景气度回暖，24年主业恢复确定[Table_Author]

性加大。1）随着十三五军队机械化转向十四五的智能化，预计十四五最后两年

24、25年军工信息化预算加速落地；2）中央财政于23Q4增发万亿元国债，

重点投向包含应急能力提升工程，将加强各级应急智慧部体系建设，公司有望

受益。预计随着传统业务下游需求恢复及新拓展业务成效显现，业绩增长有望

提速；费用较为刚性，规模效应将带动利润加速释放。

➢突破音视频领域专业芯片、夯实核心竞争力贡献业绩增量。自研音视频

处理ASIC芯片于23年完成流片，目标是自用+外销，有望提升整体公司毛利

率并增厚业绩。基于十余年音视频算法积累，24年4月一次性推出三款芯片：

1）寒烁：全球首发LED“ALLINONE”一体化芯片，告别传统采用发送卡/接

收卡、网线和高功耗的时代，使用场景更为广阔；2）宙斯：国产首颗自主可控

的专业音视频处理ASIC芯片，突破海外芯片“卡”的问题，自用有望提高

公司毛利率，高清音视频ASIC芯片领域存在较大的空间，未来外销贡

献业绩增量；3）雷神：人机交互显示芯片，可以应用于工业控制/美容仪器/医

疗器械/充电桩/智能家居等领域。

➢取得N公司供应商代码，测试及检测平台业务有望打开成长空间。取得了

N公司的VendorCode，业务含各类产品的测试与检测平台，目前正在对接的

产品包括：液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等，与N公司对

接的业务实现了从“0”到“1”的突破，海外业务收入同比显著增长；随着N

公司产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加。预计订单将逐季加

速落地，PO订单的稳步增长将为公司业绩提升注入新动能。

➢投资建议：公司持续拓展音视频系统产品线和下游；自研芯片实现突破，

有望提升毛利率、夯实核心竞争力；与N公司合作的测试及检测平台今年起逐

步贡献业绩增量。预测公司2024-2026年归母净利润为0.9/1.3/2.0亿元，对

应PE为58/39/26x。结合公司壁垒及增速，首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：宏观经济波动，技术迭代不及预期，原材料成本增加，N公司

合作不及预期风险。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）4996348111,075

增长率（%）31.027.127.832.6

归属母公司股东净利润（百万元）1791134200

增长率（%）-41.5420.047.149.9

每股收益（元）0.090.450.660.99

PE300583926

PB