【广发新电】电力设备工控-2020年投资策略：把握泛在确定性，紧跟工控稳需求.docxVIP

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电力设备工控

2020年投资策略：把握泛在确定性，紧跟工控稳需求

核心观点：

l电力政策实施促使国家电网发展转型，投资思路发生变化。我国出台电改与降电价政策，将电价控制在低位，降低企业用能成本以激发市场主体活力的政策方向明确，政策持续性预计较强。电力政策的出台使国网传统供售电业务盈利能力显著承压。根据国家电网信息，2018年与2019年前三季度，国网营收增速持续放缓，利润同比分别下滑14.3%和12.8%。2019年12月，国网下发《关于进一步严格控制投资的通知》，提出要主动适应输配电价改革和降电价，严格控制电网投资。国网预计将以应用价值为导向，以更为务实谨慎的态度进行投资建设。

l国家电网转型三型两网，重点建设泛在电力物联网，相关设备和系统能力提升确定性强，重点领域企业有望显著受益。国网传统盈利模式受限，今年开始向“三型两网、世界一流”的能源互联网企业积极转型，重点建设泛在电力物联网。泛在第一阶段的建设重点是补足基础能力，同时建设示范性商业模式，未来提供智慧能源综合服务平台，鼓励更多的商业模式落地。2019-2020年设备与系统的感知、通讯、信息化等能力提升确定性强，终端智能化接入、企业中台、调度系统、营销服务系统等领域将是建设重点，相关领域重点参与企业有望显著受益。

l政策重心逐步向稳增长倾斜，工控完成筑底，制造业与基建固定资产投资企稳。供给侧改革和金融去杠杆政策抑制企业产能投放需求，进入2019下半年政策重心转为稳增长。11月PMI指数为50.2%，实现年内首次同比提升，重新站上荣枯线。制造业完成筑底，出现边际缓和迹象。制造业固定资产投资有望逐步企稳，基建固定资产投资逐步进入修复期，预计未来稳投资政策与专项债的落实有望支撑2020年两项固定资产投资的持续修复，激发资本支出意愿，为工控产品需求带来活力。

l部分下游行业开始修复回暖，综合实力较强的龙头企业有望迎来超越行业的业绩反弹。进入2019年下半年后，汽车产量下滑情况开始好转，2020年有望持续回升。国内外新能源汽车政策支持推动锂电产业需求向好。光伏行业景气，龙头扩产意愿较强。3C行业5G换机有望带动智能手机产销提升。在行业景气度底部时期，工控龙头企业不断增强自身实力，有望在回暖过程中分享高于行业水平的业绩增速。

l投资建议。国家电网持续推进泛在电力物联网建设，建议关注相关领域代表公司国电南瑞等。工控行业底部显现，部分下游迎来回暖，建议关注综合实力强、业绩增速有望高于行业水平的龙头企业汇川技术、宏发股份、良信电器、正泰电器等。

l风险提示。宏观经济不及预期，政策方向改变，电网投资不及预期，泛在建设不及预期，工控下游需求回暖不及预期等。

行业评级

行业评级买入

前次评级报告日期买入

前次评级报告日期

相对市场表现

33%

25%

17%

9%

1%

12/1802/1904/1906/1908/1910/1912/19

-6%

电气设备沪深300

分析师：陈子坤

SAC执证号：S0260513080001

010chenzikun@分析师：张秀俊

SAC执证号：S0260519040003

021zhangxiujun@分析师：纪成炜

SAC执证号：S0260518060001SFCCENo.BOI548

021jichengwei@

请注意，陈子坤,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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