- 1、本文档共105页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
投资策略报告|有色金属证券研究报告
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明
1/56
广发有色
2020年投资策略:制造补库,升级在途
核心观点:
l制造补库,升级在途。2020年全年机会来自于产业升级,包括航空材料、一线电池材料等;而上半年基本金属会面临基建重启背景下补库带来的价格上行,下半年机会会否显现主要取决于RCEP协定及其有可能带来的东盟基建潮。当然,若全球动荡加剧,贵金属依旧是避险的必需品。全年可重点关注航空材料(宝钛股份、钢研高纳等)、一线电池材料(赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业等),而上半年建议关注补库带来的工业金属机会(江西铜业、云南铜业、紫金矿业、驰宏锌锗等),黄金关注龙头企业,适当关注白银的高弹性品种。
l制造补库:基建重启与制造补库下的高弹性。工业品库存处于历史低位,这与中国基建投资增速下滑有关。在经历两年的超低增速后中国有望再次启动基建,这将造成需求企稳回升的同时,也会带来制造企业的补库行为,由此拉动工业金属进入新一轮补库周期。从库存情况看,钼、锌、铜、铅、铝、稀土、钨等都处于历史低位,基建启动带来的需求增长、制造业补库存双重因素叠加有望带来相关矿企的利润大增。建议关注:金钼股份、驰宏锌锗、云南铜业、江西铜业、紫金矿业等。
l升级在途:中国航空起步,电池材料再出发。中国航空产业处于起步发展阶段,航空产业的进步推动航空材料更新换代,钛材、高温合金作为最受益品种依旧享有高景气,而渐行渐近的民用航空使得公司成长空间更加确定。产业升级的另外一个视角,国际龙头车企电动化进程急剧拉动电池材料需求,下半年某一时点或将再次出现电池材料供应紧张的局面,由此拉动一线电池材料企业利润大增的预期。当然,在产业升级中也会出现5G、芯片等新材料的机会,考虑到景气周期可能带来的利润提升,我们认为航空材料、一线电池材料将是核心方向。
l贵金属:关注龙头,关注白银高弹性。贵金属价格波动核心来自于美元价值波动,而美元价值波动的体现在于利率,相对波动的体现则为美元指数。考虑到美元仍处于降息通道且美经济增速下行风险依旧,欧元区经济触底修复、亚太区在RCEP协定下有望回归高速增长,金价中期趋势依旧向好、银价将体现更大波动。我们建议关注贵金属龙头品种,在不确定性解除后考虑白银龙头的弹性。建议关注:紫金矿业、山东黄金、银泰资源、中金黄金、兴业矿业。
l风险提示。金属价格波动风险;中美贸易争端风险;宏观经济弱势导致需求不及预期风险。
行业评级
买入
前次评级报告日期
相对市场表现
买入2019-12-15
30%22%15%7%0%12/18-8%02/19
30%
22%
15%
7%
0%
12/18
-8%
02/1904/1906/1908/1910/19
有色金属沪深300
分析师:巨国贤
SAC执证号:S0260512050006SFCCENo.BNW287
0755juguoxian@分析师:娄永刚
SAC执证号:S0260519010003
010louyonggang@分析师:宫帅
SAC执证号:S0260518070003SFCCENo.BOB672
010gongshuai@分析师:黄礼恒
SAC执证号:S0260519080005
0755huangliheng@
请注意,娄永刚,黄礼恒并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。
相关研究:
2019-06-23有色金属行业-2019下半年策略:机会频现
2019-06-23
投资策略报告|有色金属
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明
2/56
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
必威体育精装版收盘价
最近
报告日期
评级
合理价值(元/股)
EPS(元)
PE(x)
EV/EBITDA(x)
ROE(%)
2019E
2020E
2019E
2020E
20
您可能关注的文档
- 【广发海外】海外电子行业-2020年投资策略: 看多智能机_半导体,关注5G、服务器和新技术.docx
- 【广发海外】海外电子行业-2020年投资策略:看多智能机_半导体,关注5G、服务器和新技术.docx
- 【广发海外】机械行业-2020年投资策略:景气分化,锤炼竞争力.docx
- 【广发海外】物业管理行业-2020年度策略:关注业绩成长性和确定性.docx
- 【广发宏观】此伏彼起:2020年中观产业链展望.docx
- 【广发宏观】回归均衡:2020年宏观经济展望.docx
- 【广发宏观】趋势轮换:2020年通胀年度展望.docx
- 【广发宏观】怎样理解这轮房地产周期.docx
- 【广发化工】2020年原油市场展望:暗流涌动,震荡蓄势.docx
- 【广发环保】水电行业-2020年投资策略:无风险利率下行、装机增长及分红率提升,提升水电龙头价值.docx
文档评论(0)