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平安研粹

——2024年9月市场观点

平安证券研究所

2024年8月30日

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目录

•P3宏观：稳增长政策待加力•P12新消费行业：关注中报业绩确定性较佳的细分赛道龙头

•P4策略：海外降息是否会利好成长风格？•P13生物医药行业：板块边际向好，估值性价比高

•P5固收：关注信用债调整及相关投资机会•P14新能源：继续看好风电和海外大储

•P6基金：交易动量，布局反转•P15有色与新材料行业：持续看好降息交易下黄金行情

•P7银行行业：红利投资风格延续，持续看好板块配置价值•P16半导体行业：看好AI产业链及行业复苏机会

•P8非银金融：关注业绩稳健、估值低位的行业龙头•P17电子行业：iPhone16发布在即，有望开启AI手机换机潮

•P9地产行业：销售淡季延续，加快构建发展新模式•P18计算机行业：坚定看好AIGC主题投资机会

•P10建材行业：淡季量价承压，关注九十月需求恢复•P19汽车行业：车企入股引望落地，智驾迭代加速

•P11食品饮料行业：消费需求端承压，中秋旺季考验白酒批价

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宏宏观：稳增长政策观：稳增长政策待待加力加力

海外：美联储即将降息

1、美联储即将降息。美国7月失业率上升至4.3%，并触发“萨姆规则”；年度非农就业基准大幅下修。美国7月CPI同比升2.9%，连续第

四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议讲话，明确表示“政策调整的时机已经到来”，

对于通胀回落至2%目标有更多信心，且表示不希望就业市场继续降温。CME数据显示，截至8月27日，美联储9月降息25BP的概率为64%、

降息50BP的概率为36%。2、哈里斯支持率上升。据RCP综合民调，截至8月26日，哈里斯全国民调较特朗普高出1.7个百分点。哈里斯当

选预期可能利好科技股、美债，相对利空美元。3、关注日元升值风险。日本央行7月末宣布加息，美元兑日元汇率由7月10日的161.7下

跌至8月5日的144.2，并于8月5日引发“黑色星期一”，日本股市出现历史性大跌，日经225指数暴跌12.4%并触发两次熔断，全球股市

普跌，之后恐慌情绪快速修复。日本央行行长植田和男在8月23日表示，在关注金融市场波动的同时，并不放弃调整宽松政策的立场。

国内：筑底信号增加

7月主要经济增长数据呈分化格局。在生产端，工业增加值增速放缓，但服务业生产指数略有回升。在需求端，出口链条对中国经济的

支撑进一步提升，商品销售出现温和复苏，但投资表现偏弱。从高频数据看，8月中国经济出现筑底企稳信号。政府债资金及“以旧换

新”政策落地，外需短期存在韧性，使国内基建施工和居民商品消费边际企稳，原材料及中下游生产出现一定改善。不过，房建资金不

足，钢铁生产较快走弱存在拖累；8月美欧制造业PMI和出口运价回落，外需前景存在隐忧。价格方面，南华黑色指数大跌，PPI环比将

进一步走弱；受蔬菜和猪肉的支撑，CPI同比有望继续恢复，但核心CPI难有起色。

政策：财政支撑增强

财政政策方面，7月财政收入跌幅收窄，财政支出单月同比增长6.6%，达年内最高值。尽管土地出让收入下滑，对政府性基金收入的拖

累加大，但地方政府专项债加速发行，助力政府性基金支出提速。8月广义财政支出力度继续加码，新增专项债发行规模达7217亿元，

较去年同期高1200多亿元，基建及市政项目建筑工地资金改善。央行货币政策在全面降息落地后进入观察期，但对长端国债收益率下行

的关注不减。展望9月，宏观政策仍有加力空间，财政支出有望继续提速，且美联储降息临近，货币政策约束减弱，必要情况下降准降

息仍可期待。