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公司战略与风险管理知识财务战略

1.财务发展战略定义及理解

（1）财务战略主要考量考虑资金的使用和管理的战略问题，并以

此与其它性质的分野战略相区别；主要考虑财务领域全局的长期发展

方向问题，并以此与传统的财务管理相区别。

（2）企业战略全球战略分为财务战略和非财务战略：

财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关

者的期望。非财务战略（经营战略）宏观经济形势主要强调与外部环

境和企业自身能力相适应。

（3）财务战略分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅

指筹资战略，包括资本结构决策、重新分配筹资来源决策和股利分配

决策等。

2.确立财务战略方向的阻力（重点）

限制性因素有：企业内部约束、政府的影响、法律法规的约束、

经济约束

3.股权融资方式及其优缺点

内部融资；股权融资；债权融资；销售资产。

4.不同融资方式的限制（重点）

（1）债务融资

相对于股权融资，债权融资的融资成本较低，但是企业不会无限

制地举债，因为巨额的债务会加重企业利润加剧的波动，表现出留存

利润和红利支付展现出的波动。而民营企业通常会提前对未来的留存

利润进行战略规划，如果留存利润的波动较大，企业就不能很好地市

场预期，这样就可以影响到企业的战略决策。因此，举债企业的红利

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支付水平的波动新经济比没有举债的更大。举债越多，红利支付水平

波动越大。尽管债权融资的成本相对较低，企业也会有限地举债，即

便是在企业加速发展初期时期。另外，高负债率对企业利润的稳定性

要求非常高。如果债权融资并银行贷款不用满足企业增长需求时，企

业会利用其他的机会来满足企业增长的目标。

（2）股利支付

企业分配较多的股利给股东，企业留存的利润就较少，内部融资

的空间就越小。理论上讲，股利支付水平与留存利润之间应该是比较

稳定的关系。然而，实际上企业常会平稳增长的股利支付政策，这样

会增强股东对跨国公司的增强信心，起到稳定创业板的作用。再者，

留存利润也是属于中小股东的，只是暂时没有给股东而要继续为股东

增值。较稳定的股利政策也有其不足之处，如果股利支付是稳定的，

那么利润堆积如山的波动就完全反映在遗留利润上，不稳定的利润不

利于企业做出精准的战略决策。

5.不同长期资本成本的比较（重点）

（1）资本资产交易价格模型估计权益资本成本（CAPM）等于无风

险资本成本加上企业的溢价，因而企业的资本可以计算为无风险利率

与企业风险溢价之和。

（2）无风险利率估计权益资本成本：企业先数值得到无风险债券

的利率值，这在大多数国家都即使是容易获取的指标，然后综合型再

综合考虑自身企业的风险，在此利率值的基础上加上几个百分点，最

后就是按照这个利率值汇率计算企业的权益资本成本。

（3）长期债务再成本等于各种债务利息费用的加权平均资本扣除

税的效应。

（4）加权平均资本成本（WACC）=长期债务成本×长期债务总额/

总资本＋权益资本成本×权益总额/总资本

6.断然资本结构的因素（重点）

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资本结构是权益资本与比率债务资本的量，分析资本成本的最终

目的是为企业做出最优目的的资本结构科学决策。影响结构设计资本

结构的因素主要有：

（1）价格、产品需求以及成本来源的变动都将对使用负债的企业

带来债务更多的影响；

（2）代理成本对于企业的实际融资决策也有影响；

（3）债务会随着时间出现异常，当现有的长期债务得到清偿时，

企业的资本结构可以发生改变，除非新债务的类型相似；

（4）经理倾向于内部融资而不是外部融资；

（5）企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结

构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本；

（6）难以量化的因素，如企业现阶段战略的战略规划经营风险，

企业对系统性风险的态度，企业所处行