比亚迪-市场前景及投资研究报告-海阔凭鱼跃，混动汽车.pdfVIP

证券研究报告

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汽车行业

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比亚迪（）

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增持gestionCh000009＃title＃

(维持）

ange＃海阔凭鱼跃，混动续新篇——比亚迪出海专题探讨

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20240907

年月日

投资要点

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市场数据空间：乘用车出海空间广阔，全球新能源渗透率提升带来历史机遇。（1）乘用车出

海空间超5000万辆，单一企业的海外潜在销量规模可达到400万辆。考虑贸易保护

日期2024-09-06影响后，我们认为全球乘用车市场销量剔除各国本土品牌在当地的销量后，为中国乘

收盘价（元）251.60用车在海外销售的潜在市场空间，2023年各国本土品牌在当地的销量2967万辆，全

球乘用车总销量剔除各国本土品牌在当地的销量后约5210万辆。我们根据市场规模

总股本（百万股）2909.27将海外的销售区域分成三类，将三类区域潜在销量加总，预计单一企业的海外潜在销

流通股本（百万股）1162.46量规模可达到400万辆。（2）全球EV+PHEV在2023年销量1409万辆，未来高增

长可期，背后的原因是供给端各企业纯电平台陆续推出，加速新能源产品上市节奏，

净资产（百万元）142787.20以及政策端中美欧和日韩印度马来西亚等都出台政策推动新能源产业发展。全球新//

能源渗透率在近十年快速提升，对比亚迪而言，是出海的历史性机遇。

总资产（百万元）686244.71

(1)EV

格局：海外缺少优质电动车供给，插混替代日系油车路线或可复制。欧洲：渗

每股净资产（元）49.08透率较高，PHEV渗透率较低，我们通过对福特Kuga竞品对比与市场分析认为，欧

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理洲PHEV渗透率较低，不是因为需求问题，而是供给问题，核心影响因素是价格

（PHEV和燃油版的价格差）和产品力。比亚迪出海欧洲的产品线正从EV向PHEV

拓展，PHEV通过大批量认证上市后，或贡献增量。（2）亚太：和欧洲市场不同，

＃relatedReport＃亚太市场处于电动化初期阶段，比亚迪面对的问题不是与EV/PHEV竞品的比较，而

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是消费者教育和电动车普及。公司在亚太市场的机会，在于紧凑型轿车和SUV细分

《【兴证汽车】比亚迪半年报点DMI3Stellantis