离岸金融市场分析-风险与监管-产业报告.docxVIP

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离岸金融市场分析：风险与监管-产业报告

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离岸金融市场，指非本地居民之间，以银行为中介，在某种货币发行国国境之外，从事该种货币交易的市场，该市场由欧洲美元市场发展而来，也称欧洲货币市场。最初是指在美国境外(欧洲)的银行吸存和贷放美元资金的业务。以下对我国离岸金融市场的风险和监管进行分析，仅供参考。

一、离岸金融市场的风险

20世纪90年代以来，离岸金融市场的发展逐渐为世界经济的稳定增添了一些不和谐的因素。到目前为止，虽未有确凿的证据显示离岸金融市场是制造系统性金融风险的主要因素，但是一些金融危机的发生却常与离岸金融市场有着密切的联系。

离岸金融市场模式的不同，其风险程度也相应有所区别。一般来说，分离型离岸金融市场，尽管在岸与离岸金融业务分离，居民与非居民存贷业务分开，反映境内业务与境外业务的账户分设，但离岸账户与在岸账户的分离只是相对的，两者之间也可能发生资金转移，因此，对其监管有一定的难度。而选择以分离为基础的渗漏型离岸金融市场，其作为额外融资渠道的功能目标使其管理难度比前述模式还要大得多，因为渗漏的离岸市场本身更具有一些灵活性，即允许把离岸账户上的资金放于国内企业，或允许居民投资于离岸账户，或是离岸与在岸账户双向渗透，从而可能会对市场所在国信用规模产生影响，并使外债管理难度加大，稍有不慎或监管不力便很可能对东道国的国际形象乃至整个金融经济活动造成巨大的风险和损害。

(一)从微观层面，风险主要体现为增加金融机构(主要是银行)的脆弱性，从而加大国内金融体系的脆弱性风险

第一，期限错配引发的流动性风险。国际离岸金融市场借贷业务的一个显著特点是存短放长，存在着货币借贷业务时间上的不平衡。第二，货币错配带来的汇率风险。当商业银行举借的外债超过其资本的一定量时，将面临很大的汇率风险。第三，信贷扩张催生的资产泡沫风险。离岸金融宽松的监管环境加大了离岸金融机构在资产负债管理上操作失误的可能性。一般来说，离岸银行的经营免受储蓄存款准备金、资产流动性和集中度、资本金充足率等要求的制约，这将促成离岸银行更为自由地管理其资产负债，加大了离岸银行将大部分资产投入高风险高回报项目的可能性。同时，离岸银行可以自由涉足国际银行间同业市场，这很可能会导致母银行的资产负债过分地迅速膨胀。此外，离岸金融广泛的外延使银行难以深入把握服务对象的信用表现及所属产业的资信状况，因而存在信息不对称和信息失灵，没有很好地执行“了解你的客户”原则，容易导致“逆选择”和信用不道德行为发生。第四，企业利用离岸机构产生的信用风险。离岸公司和在岸公司之间合并监管的缺位使公司可以利用此优势在子公司和母公司之间转移资产和负债。以逃避监管目的而设立的大型、高杠杆率的离岸公司的高负债意味着高风险，其经营破产会殃及在岸公司和对其发放贷款的机构，造成连锁反应。

(二)从宏观层面看，离岸金融中心的资本流动会加大对国内货币政策的扰动，并可能引发外债规模的失控

第一，对国内货币政策的扰动。一方面，当离岸市场受存款准备金要求的影响成本低于在岸市场本币成本时，会形成国内货币紧缩的压力。同时，当所在国政府为刺激经济增长而放松银根时，大量资金为追求较高的收益而流向离岸金融市场，此时该国政府将不得不采取包括提高利率在内的一系列措施来抑制资金外流，扩张的政策难以贯彻实施。另一方面，离岸金融市场可能带来输入性通货膨胀。因为离岸市场的融通活动使一国的闲置货币变成另一国的货币供应量，增加了新的信用扩张手段，使该国通货膨胀的压力加大。除此之外，离岸市场的膨胀使得货币发行国的利率和汇率决定机制复杂化，由原来的在岸市场单一决定转为在岸市场和离岸市场共同决定，货币政策的执行将遇到挑战。

第二，短期资本流动风险。离岸金融市场为跨国资本的自由流动搭建了平台，使得各国在一定程度上丧失了金融政策的自主性，监管难度不断加大。同时，离岸金融市场的资金规模十分巨大，且大部分为短期逐利资金，几乎全部用于外汇交易，套汇和套利活动相结合，达到十分巨大的投机规模。大量资金通过这类活动在几种货币间来回频繁移动，使汇价发生剧烈波动，打乱了正常的市场秩序，严重影响了一国乃至国际经济的正常发展。

第三，外债规模失控风险。当商业银行从离岸金融市场筹措资金向国内企业贷放且数额不断增长时，则所在国的外债数额将趋于增长。在外债规模严重失控的情况下，一旦到期偿债本息额超出其外汇收入和国际储备所能承受的水平，就会引发债务危机并导致本币大幅度乃至于系统性的金融和经济危机。

(三)离岸风险的在岸化和蔓延

离岸金融风险之所以能够引发系统性的危机，是因为离岸风险往往表现为向在岸银行的延伸和向整个金融体系的蔓延。离岸银行的资产负债与