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地方城投公司项目投融资财务风险研究

自我国实施改革开放战略以来，城市化进程呈现出日益加快的发展之势，而在此进程的推进过程中，地方城投公司有尤为重要的作用发挥出来，在我国城市建设及运营方面提供的支持十分有力。近年来，城市基础设施建设需求的不断增加及其规模的持续扩大对城投公司的发展形成推动，而与之相伴随，城投公司实际发展亦面临诸多问题，应深入思考并采取有效措施实现对融资渠道的拓宽、资本的做大与做强，以及对自身资产负债率过高这一问题的有效规避。

一、地方城投公司投融资现状

城投公司实际上是城市投资建设公司的简称，一般情况下，均由政府进行相关发展资金的投入，以此设立起城市建设公司，对此地区基础设施建设及运营形成推动作用。近年来，我国基础设施建设取得的成就不容忽视，作为地方基础建设的主力，城投公司必须持续改革，探寻转型路径，以此实现对时代发展要求的满足。而在城投公司的实际生产与经营过程中，投融资是其基础性的经济活动，扮演的角色非常重要，优秀的投融资能够在明显程度上实现对城投公司转型发展的推动。

城投公司具有国资属性，正是这一原因，政府政策难以避免地会对城投公司的发展及决策制定产生影响。通过对党中央、国务院防范控制债务风险所提相关要求的综合考虑，结合传统意义上的融资方式在城投公司发展需要的满足难度越来越大的背景，城投公司需要进行新型投融资方式的积极探索。近年来，与新型投融资方式的陆续涌现相伴随，城投公司投融资的发展有了很多可以参考的依据。不过在短期发展中，一些城投公司仍然采用效率较低且保守的投融资方式。以融资为例，目前我国较多城投公司都是采用向银行抵押借贷的方式实现对自身融资需求的满足，如果自身资本并不充分，公司要想实现自身总资本的有效提升难度会很大[1]。另外，受到融资方式效率低、成本高因素的影响，地方城投公司面临着资产负债率始终居高不下的问题，不仅如此，还彰显出净资产规模小、资产质量不高等特点，对城投公司信用评级的提升形成制约，对于公司的发展明显具有不利影响。

近年来，我国针对地方政府投融资平台制定并实施了相应的规划要求，受到这一推动，城投公司的业务呈现出不断扩大之势，除了以往的城市基础设施投融资业务，很多城投公司还开设了相应的公益性项目，对市政道路、轨道交通以及保障性安居工程等均有涉及，这些项目对于资金的需求量都比较大，而这意味着城投公司不仅需要顺利而又高效地达成政府设定的基础设施建设目标，又要以自身运营为视角实施一些非公益性的投融资，以此达到对自身发展所需予以满足的目的。不仅如此，城投公司在履行自身职责、促进所处地区经济发展的同时，还需要采取有效措施，保证自身可以获取稳定而又可持续的现金流，以此为公司生产及经营活动的开展提供重要的动力源泉。城投公司想借助于多元化的经营在市场中占据一席之地，切实增强自身实力，将资本做大与做强，城投公司需要借助于融资来实现，以此为公司自身的持续发展与壮大提供保证。

二、城投公司投融资的财务风险

（一）债务偿还风险

近年来，我国很多城投公司均持续加大了自身在交通基础设施建设领域的投资力度，与之相伴随的，则是融资规模的不断扩大，由此造成公司有息债务以一个比较快的速度不断增长，融资成本持续增加，最终加大了信托融资风险。在今后的发展过程中，与各城投公司在建以及拟建项目的相继开工相伴随，公司的融资规模仍将呈现出不断扩大之势，加之存在很多债务集中在某一时间段到期的问题，从客观层面将公司置于相对较大的还本付息压力之下，公司承受的债务偿还风险无疑比较大[2]。

（二）再融资风险

我国很多城投公司都是通过发债或是直接进行银行贷款的方式进行融资的，此种融资模式较为单一，同时受区域建设资金需求往往比较大这一因素的影响，一些城投公司会在自身较为有限的融资渠道上进行很多债务的举借，使其合并资产负债表中的资产负债率在较长的时期内始终处于比较高的水平，而这又是公司资产过度以负债为来源的体现。另外，与偿债日期的逐渐逼近相伴随，城投公司要想仍然通过发债或直接进行银行贷款的方式实现再融资会受到很大的制约，这会将其财务置于比较大的威胁之中。

（三）经营风险

对于我国一些城投公司来说，自从成立之日起，公司营业利润经常为负数，不仅如此，还存在着比较大的净现金流量为负的可能，负流量水平比较高，每年会呈现出比较大的波动，其主要原因在于这些城投公司开发的项目有很多都正处在建设阶段，回收周期比较长，基本上没有现金流入的产生。在收入滞后性这一因素的影响之下，城投公司要想实现业务的正常经营可能会受到相应程度的制约。加之不少城投公司都担负着所处地区城市圈两型社会建设的重要责任，在今后的发展中，公司需要确保对外资金支付能够满足大量而又持续的要求，在政府财政补贴并不是很高的情况下，公司有较大的可能发生资金流断裂的问题，毫无疑问，会将城投公司置于相应的经营风险之