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基于Z模型的电子商务企业财务预警研究

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杨天雨周玉新

摘要：随着我国经济快速发展，电子商务成为国民经济的重要组成部分。由于电商的兴起，各公司的发展面临着或大或小的财务风险。同时，经济市场竞争激烈，电商环境变化多端，因此对于企业管理者们来说，预防财务风险更是一门必修课。本文结合了Z-score模型，针对我国上市电子商务公司的发展现状进行财务预警研究，从而对电商企业未来发展提供建议。

关键词：财务预警；电子商务；Z模型

引言

在当今社会，互联网越来越成为不可或缺的东西，它承载着许多信息和交易。在互联网的大数据下，电子商务已然成为国民经济重要组成部分，它的出现不仅便利了百姓，也帮助许多企业发展得更加兴旺。但是与此同时，伴随着高速发展的经济，电商企业也会面临着各式各样的财务风险，这些财务风险可能会使企业陷入窘境，也可能会让企业被社会淘汰，处于破产的地步。管理者们如果早点对这些风险进行预警，或许可以帮助企业渡过难关。

1、国内电子商务发展现状

1.1发展现状

在2008年经济危机爆发时期，世界范围内的经济都受到了重大创伤。在此之前，欧美国家一直都致力于电子商务方面的研究，我国学习国外的技术，不断发展国内的商贸，渐渐地在电子商务方面也有着自我的成就。2001年12月中国加入世贸组织之后，经济飞速发展，尤其在电子商务领域更是与国外贸易联系密切。在如今电子商务的环境中，最常见的就是B2B模式和B2C模式，即企业与企业之间在交易平台上的沟通结合线下的操作所形成的一系列合作。后来，随着模式的不断升级，出现了新的模式——O2O模式，即企业与消费者之间根据需求所形成的线上线下商品、信息等的交易[1]。

目前，电商企业的分部呈现纵向发展，先在一线城市进行运行，拓宽知名度，其次占领二三线城市，在城市内部设立多个物流站点，与物流相关的各行各业进行合作，在提高电商物流效率的同时使得业务更加广泛[2]。

1.2研究对象与方法

电子商务类公司指的是商家根据买家的需求，通过现代科技网络技术的APP或者网站等一些传媒工具，使得买家和卖家在虚拟的平台上进行交易，从而得到自己想要的东西。国内目前有很多这样的电商公司，买家也十分热衷在此类软件平台上购物。

根据以上定义，本文以2017-2019年上海和深圳证券交易市场A股上市的电商公司作为研究对象，剔除了ST和*ST公司、2017年刚上市的公司和2017到2019年之间停牌的公司，最终选取8家电商上市公司作为样本公司，且样本数据均来自公司年报。

Z模型是Altman通过对美国1945至1965年之间33家破产企业和非破产企业进行研究之后，形成了自己的理论并且于1968年发表。该模型主要是从二十多个财务指标中综合出4至5个变量来预测出企业的财务状况。对这些变量赋予不同的比重，从而可以看出财务危机警示的大小。具体公式如下：

该模型有机结合了企业的偿债能力、盈利能力和营运能力，综合地判断出企业破产的危机是否存在。其判断标准如下：当Z值2.675时，企业财务状况保持相对良好，发生财务危机的可能性比较小。

2、我国电商公司Z值分析

2.1Z值计算

本文采用了Z-score模型对8家电子商务上市公司进行财务预警，得出了这8家公司的Z值，具体的Z值数据采用了2017-2019年的财务报表数据，如表1所示。

2.2Z值分析

根据表1计算出的这8家企业Z值，2017年平均Z值为7.14，2018年平均Z值为10.07，2019年平均Z值为10.62，可以看出电商企业的这三年Z值均大于临界值2.675，有上升的趋势，得出近三年电商公司发生财务风险的可能性不大。整体来看2017年的Z值极大值为24.4905，极小值为2.3406，全距为22.1499。2018年Z值极大值16.7358与极小值1.3708全距为15.365。2019年的Z值极大值为28.6823，极小值为1.9991，全距为26.6832。可以看出不同的电商企业的财务风险差异较大，但是每一年都不同，17到19年呈现先增大再缓慢减小的趋势。根据Z值的数据，得出表2的分组统计，如表2所示。

从表2可以看出，在8家上市电商公司中，从2017年到2019年，Z值小于1.81的很少，只有2018年有1家，Z值在1.81至2.675之间平均每年有1家电商公司，Z值大于2.675的每年有6或7家上市电商公司，可以看出虽然近三年电商公司的财务风险都不是很大，但是也有幾家公司处于逐渐有危机预警的状态。

2.3局部X值分析

从表1和表2可以看出整体上8家电商企业的Z值处于良好状态，为了更进一步探究局部X值的变化，本文选取了2019年8家上市电商公司的局部X值的数据，如表3所示。

从表3可以看出，8家公司X1的值除了苏宁易购的值处于负值，其他公司的值都比较稳定，整体