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格力电器外汇风险及相关应对策略研究

摘 要：自2005年中国人民银行宣布初步形成浮动汇率制度，至2015年“8·11”中间报价体制改革，人民币汇率从单边升值逐渐向双边波动变化。面对变化的外部市场环境，如何建立有效的外汇管控制度缓解外汇风险成为对外贸易企业急需解决的问题。本文通过剖析格力电器的外汇风险及风险管理策略，为企业进行对外贸易提供可行的风险规避建议。

关键词：格力电器；外汇风险；外汇衍生品

第1章 引言

2015年中间报价机制改革后，人民币汇率市场化程度加深，汇率变动较大。这一背景下出口型企业面临巨大外汇风险，2017年格力电器汇兑损失达16亿，位居A股市场第一，其经营情况显然与汇率变动息息相关。本文通过解析格力

电器经营中遇到的汇率风险和其采用的避险策略，发现格力避险策略中的不足，

并提出发展意见。

第2章 文献回顾

2.1外汇风险的定义及分类

外汇风险有广义与狭义之分。广义上的外汇风险包括由于利率、汇率、到期

违约、外汇管制等与外汇相关的变动给外汇交易者带来的经济风险。而狭义上的

外汇风险，Rodriguez将其定义为“外币价值改变带来的损益”，这也正是本文的讨论范围。

外汇风险从对企业价值影响的传导路径上分为以下三种：

①折算风险，也称会计风险，是指母公司编制国外子公司合并报表的过程中将外汇折算成本币时，由于汇率波动导致的记账金额变动。对于进出口型企业，交易过程中涉及外币和本币的转换问题，由于资产负债表日的汇率变化，自然会产生账面数字的增减。这种波动虽然一定程度上影响资产负债表的财务绩效指标，但是一种短期风险，不反映企业经营交割产生的真实损益，对企业的影响较小。

②交易风险，是指在以外币交易的合同履约过程中，汇率变化导致结算时双方实际交割的本币现金数额变动。除外汇敞口的规模，时间跨度是影响交易风险的主要因素。合同签署与结算间的时间跨度越长，交易双方对未来汇率变动的预测偏差可能性越高，交易风险越大。对企业而言，交易风险通常产生于以外币结算的筹资、融资活动，以外币计价的未结算的商品、劳务交易，及远期外汇合约、期货买卖等金融资产交易。

③经济风险，也称经营风险，是指意外的汇率变动引发企业未来现金流变动，进而影响企业在未来区间真实收益的潜在风险。对于中国的生产型企业，若未来

人民币升值，一方面这会造成进口原材料的价格相对下降，企业的生产成本降低；

另一方面外币表示的产品价格升高，导致出口商品的竞争力下降。经济风险是基

于概率预测的系统性风险，也是涉及企业运营战略制定的长期风险。

2.2外汇风险管理策略

外汇风险管理从避险程度上分为完全避险战略、消极外汇风险管理战略和积

极外汇风险管理战略。完全抵补的避险战略指的是对外汇风险敞口进行完全套期

保值，避免承担任何外汇波动带来的风险。而消极、积极的风险管理策略是对风

险敞口的部分抵补和完全不抵补。这样的风险管理策略使得外汇风险上升，但减

少了企业用于外汇风险管控的管理成本，也增加了从外汇波动中获利的可能。

在具体的避险方式上，Srinivasulu在《外汇风险的战略应对》一书中将汇率

风险管理技术分为金融性风险对冲策略和经营性风险对冲策略。金融性风险对冲

策略主要应对交易风险和折算风险。企业通过运用远期合约、外汇期权等金融衍

生品对头寸进行套期保值。但这种避险方式对经济风险的抵抗能力不佳。原因在

于经济风险不仅影响货币价值，还引起长期的市场竞争能力、经营策略的变动。

因此，产品多元化、海外设厂等经营性策略能更有效地抵御经济风险。

第3章 案例介绍

3.1格力电器简介

格力电器是一家多元化、科技型的全球工业企业，产业覆盖空调、生活电器、

高端装备及通信设备。作为中国家电业的龙头企业，在全球拥有14座生产基地，

其中2座分别位于巴西和巴基斯坦，产品销往160多个国家及地区。

空调是格力主营业务中的支柱产业。近5年空调产业为格力带来远超70%

的营业收入。同时格力空调在市场上也占绝绝对优势地位。根据《暖通空调资讯》的数据，格力中央空调的市场占有率达14.7%，连续8年占据国内市场第一名。格力电器在全球市场也以20.6%的市场占有率位列家用空调榜首。但随着人民生活水平的不断提高，农村、乡镇家用空调的空白市场不断萎缩。根据《2019家用空调年度行业分析报告》，2019年行业总产量同比增长1.21%，总体销售额同比

下降0.74%，总内销量同比下降0.69%。在整个空调市场发展停滞的情况下，格

力显然不能单纯依靠空调产业的收入维持增长。

因此，在空调之外，格力积极发展其他产业。在生活电器板块，格力为各类

精品家电科技加码，研发的净水机、微压电饭煲频获各大奖项；在冰箱、洗衣机

板块，针对不同场景下用户的使用需求开发变温对开