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基于EVA的汽车制造业上市公司业绩评价探讨

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■：F234：A：1002-5812（2017）08-0053-02

摘要：国资委从2010年开始在中央企业中全面推行EVA业绩评价方法，EVA在维护股东权益、实现国有资产保值增值等方面发挥重要作用。汽车制造业作为关系国计民生的重要行业，对汽车制造业企业进行EVA业绩评价十分必要。文章通过计算汽车制造业上市公司的EVA值，分析了EVA评价方法较传统财务指标的优势，并针对汽车制造业的特点提出改善EVA值的措施。

关键词：EVA汽车制造业业绩评价

前，我国经济进入“新常态”，经济增长速度由高速增长转变为中高速增长，国内总体需求增长放缓，部分行业出现了产能过剩。经过前期的快速增长，我国汽车制造业也面临需求增长放缓，供大于求的局面逐渐显现。为促进汽车企业的供给侧改革和转型升级，在汽车制造业企业中推行EVA业绩评价，对于科学、有效地评价企业的经营业绩，促进企业的提质增效意义重大。本文主要计算和分析汽车制造业上市公司的EVA指标，对其经营业绩进行评价，并针对汽车制造业行业特点提出改善EVA指标的建议措施，希望为相关利益者做出正确的决策提供帮助。

一、EVA的含义及计算公式

（一）EVA的含义

經济增加值（EconomicValueAdded，简称EVA）的核心理念是企业的资本成本，包括股权资本和债务资本，都是有成本的，只有当企业创造的利润能够超过所有成本并有结余才是真正的价值创造，才是真正为投资者带来了财富。具体来讲，如果经济增加值为正，则说明企业为股东创造了价值，增加了股东财富；反之，则损害了股东财富。

（二）EVA的计算公式

经济增加值（EVA）是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。用公式表示：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率，其中，税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本成本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。

国资委颁布的《中央企业负责人经营业绩考核办法》中对利息费用、研究开发费用、非经常性收益、无息流动负债和在建工程这几个会计科目进行了调整。其调整如下：第一，利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。第二，研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。第三，非经常性收益调整项是指企业财务报表中披露的非经常性收益项目。第四，无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”“应付账款”“预收款项”“应交税费”“应付利息”“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。第五，在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。

中央企业资本成本率原则上定为5.5%；承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。

二、汽车制造业上市公司的EVA业绩评价

本文财务数据来源于上海证券交易所及深圳证券交易所的官方网站，选取了汽车制造业10家上市公司作为样本。按照国资委规定细则计算了这10家上市公司的EVA值（见下页表1），其中：研究开发费用调整项是按照汽车企业当年财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”与当期确认为无形资产的研究开发支出之和计算，平均资本成本率按5.5%计算。与传统财务指标进行对比分析，探讨EVA指标相对于传统利润指标的优势及其原因。

通过分析计算结果，可以得出如下结论：

（一）EVA指标能更真实地反映汽车企业的价值

EVA值大于零，表明企业价值为正，企业经营者为股东创造价值；反之，EVA值小于零，表明企业价值为负，企业经营者损害了股东价值。从下页表1可以看出，上汽集团等7家企业EVA值为正，说明企业经营者为股东创造了价值；一汽轿车、海马汽车及一汽夏利3家企业EVA值小于零，说明企业管理者损害了股东价值。如果使用净利润指标衡量，一汽轿车、海马汽车及一汽夏利3家企业净利润指标都大于零，好像企业为股东创造了价值，但是，考虑到股东资本成本，企业损害了股东价值。说明EVA指标比传统利润指标具有优势，更能真实地反映企业的价值。

（二）EVA指标与传统利润指标对EVA值为正的企业评价结果具有趋同性

从表1可以看出，上汽集团等7家企业EVA值大于零，净利润也大于零，并且EVA值与净利润排列顺序一致，说明EVA指标与净利润指标对EVA值为正的企业业绩评价结果具有趋同性。这是由于净利润是税后净营业利润的最基本和最主要的因素，而税后净营业利润又是EVA主要决定因素。净利润是企业主营业务所创造的利润，而不是企业偶然性的或不连续的利润，正是这