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浅谈中国式企业风险投资

杨亚霏

摘要：企业风险投资被誉为高新技术产业的“孵化器”和经济动力的“发动机”，

它既是科研成果向社会生产力转化的“沃壤”，也是保持综合国力领先的“源泉”。它

通过特殊的组织机制将各种社会闲散资金聚集起来，用一定的方式投入风险企业，并

投入专业化的管理，促进风险企业成长壮大，同时也实现自身的资本增值。尽管在我

国已越来越受到关注，但在实施过程和人们的认识中仍存在一些问题。

关键词：投资风险；投资环境；融资渠道；政策支持

“金融大鳄”索罗斯说过这样的话：没有风险就不能称之为事业，但重要的是要

知道什么地方有风险，给自己留好出路和活路。投资风险贯穿于企业经济活动的始末。

一.风险投资的起源及发展

（一）风险投资的起源

19世纪50年代，美国政府成立了小企业管理委员会（SBA），对一些小型创新型

企业进行政府扶持，这标志着政府对创新企业投资的认可，也是现代风险投资公认的

起点。一些资金控制着，如银行、保险公司、大型公司等，借助政府的政策和社会中

已存在的对投资新兴行业有经验的专家，开始形成独立的风险投资基金，专门从事创

新项目的投资。

（二）风险投资特征及要素

风险投资是一个有机的系统，且不同于一般意义上的投资。风险投资是一种权益

资本，而不是借贷资本。风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额

的30%左右。以高科技创新企业为例，风险投资是一种昂贵的基金来源，但也许是唯

一可行的基金来源。银行贷款虽然相对比较便宜，但银行贷款回避风险，安全第一，

高科技创新企业很难得到。

1.风险投资的基本特征

概括而言，风险投资作为一种投资有以下五个特征。

（1）是一种无担保、有高风险的投资。

（2）是一种为了分散风险的组合投资。

（3）是一种流动性较小的中长线投资。

（4）是一种权益投资，也是高收益的投资。

（5）是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资。

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2.风险投资的形式

第一，传统性风险投资。作为典型意义上的风险投资，特具有以下几个特点。（1）

它是一种早期投资；（2）它是一种高风险投资；（3）缺少流动性，投资期限比较长；

（4）投资回报主要来源于资本收益；（5）投资回报率较高；（6）投资者可能直接

参与风险企业的经营管理。

第二，风险租赁。风险租赁是20世纪80年代以来风险投资发展的新领域之一，

它是指一种以风险企业为对象的融资租赁方式。它不同于一般租赁，实际上是一种

资本或财务租赁，通常是一种长期租赁，用于解决新兴风险企业对资本及资产的长

期需要。

第三，麦泽恩投资。这是一种中期风险投资，对象是已经进入扩张期的高新技

术企业，实际是介于传统银行贷款和纯风险投资之间的一种状态，是风险投资的一种

新的发展形式。

3.风险投资的六要素

风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风

险投资的六要素。

（三）风险投资的功能和作用

第一，风险投资是高新技术产业化的巨大推动力。风险投资这种“引擎”功能

和“孵化”作用，并不取决于其投入资本的绝对数量，而主要依赖其独特的组织结构

和市场运作机制。

第二，风险投资是技术创新的有力催化剂。据美国商务部统计，第二次世界大

战之后，美国95%的创新技术来自风险企业。

第三，风险投资是金融创新的加速推进器。

（1）风险投资通过多渠道筹集资金，提高了全社会的资源或资金利用率。

（2）风险投资有效地提供了高质量的上市公司，促进了股票或资本市场的繁

荣。

（3）培养了一大批风险投资家或投资银行家。

一．中国式企业风险投资

（一）中国企业风险投资的现状

第一，中国企业风险投资还刚起步