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公司理财中文版第九版第三章答案

第三章财务报表分析与长期财务规划

1.由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身

提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析法

和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢？每种方法能够告诉你哪些关

于公司财务健康状况的信息？

答：时间趋势分析描绘了公司财务状况随时间而变化的图景。通过公

司本身的跨期比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动

的某些方面是否已经发生了变化。同类公司比较分析涉及到将某一特定公

司的财务比率和经营绩效与同一行业或业务相同的其他公司进行比较。通

过同类公司比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的

某些方面是否越出常规，从而为调整这些比率采取恰当的行动提供指南，

如果这种调整合适的话。两种方法都从财务的视角研究一个公司究竟有什

么不同，但两种方法都不能告诉我们这种不同是积极正面的还是消极负面

的。例如，假设一个公司的流动比率是随时间而提高，这可能意味着该公

司在过去一直面临流动性问题，一直在纠正这些问题；或者它也可能意味

着该公司已经在管理流动资产和负债方面变得更低效。同类公司比较分析

中也存在类似的争论。一个公司的流动比率低于同类公司，也许是它在管

理流动资产和负债方面更具效率，也可能是它面临流动性问题。没有哪种

方法告诉我们某个比率是好还是坏。两种方法只是表明有些东西存在差异，

并告诉我们去哪里寻找。

2.所谓的“同店销售”是像沃尔玛和希尔斯之类的十分分散的公司的

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一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆

在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司总是关注同店销售而不是总

销售？

答：如果一家公司通过开设新店来不断增长，那么可以推测其总收入

将上升。比较两个不同时点的总销售额可能会误导。同店销售方法只看在

特定时期开设的店铺的销售额控制了这一误差。

3.为什么多数长期财务计划都从销售预测开始？或者说，为什么未来

销售额是关键？

答：理由是，最终，消费是商业背后的驱动力。一个企业的资产、雇

员，事实上，几乎企业经营和融资的所有方面都是直接或间接地支持销售。

换种说法，一个企业对资本资产、雇员、存货以及融资的未来需求都由它

的未来销售所决定。

4.本章利用Roengarten公司说明EFN的计算，Roengarten的ROE约

为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Roengarten计算可持续增长

率，会发现它只有5.14%，而我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，

这可能吗？（提示：有可能。如何实现？）答：可持续增长公式的两个假

设是，公司并不想出售新的股票，以及财务政策是固定的。如果公司增加

外部股权，或提高其债务权益比率，它的增长速度可以比可持续增长率更

高。当然，如果公司改变其股利政策，提高留成比例，或其总资产周转率

提高，它的增长速度也可以快于它的销售净利率提高的速度。

5.Brolofki公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比

6.共同比率是财务分析的工具之一，共同比利润表与资产负债表为什

么有用？现金流量表没有被转变成共同比报表的形式，为什么？答：共同

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比财务分析为财务经理提供了公司的比率分析。例如，共同比利润表可以

表明作为销售商品的成本占销售收入的百分比在增加。共同比资产负债表

可以表明公司日益依赖债务筹资。现金流量表没有转换成共同比的形式，

原因很简单：没有什么可做分母。

7.我们在计算外部融资需求量时隐含着一个假设，即公司资产满负