2024年海外航空行业市场前景及投资研究报告：航空业景气度修复，海外航司经营.pdf

航空业景气度持续修复，海外航司经营分化

2024H1海外航空市场景气度跟踪

2024.9.10

海外航空市场2024年H1总结

◼全球视角：全球航空市场运力运量保持增长。2024年1-6月RPK累计增长13.4%，其中国际RPK增长

17.4%，国内RPK增长7.4%；全行业1-6月ASK累计增长11.6%，其中国际ASK增长17.2%，国内ASK增

长3.6%。旅客需求量呈现出高于运力投放的增长水平，带动市场客座率提升至82.3%，同比23年增长

1.3pts。受益于中国市场国际航线大幅改善，其中亚太地区整体RPK同比增长在全球范围领先。供给端方

面，24年上半年制造商主流机型交付量仍处于较低水平，市场已度过疫情后下订高峰，制造商订单量有

所下降。

◼欧美市场：收益率仍保持高水平，盈利能力呈现差异化。航空需求常态化环境下，美国航空业整体扭亏

为盈。二季度四大航中美国航空/达美航空/西南航空净利润均同比减少，美联航实现利润提升，受员工

成本、油价以及利率高企影响，欧美航司成本费用端仍存在较大压力。欧美地段航空市场运力增长导致

价格战出现，多家航司预计旺季票价承压。

◼亚洲其他主要航空市场：周边市场航空客运量环比提升。东南亚以及日韩主要机场客流量仍尚未完全恢

复，但随航班增班常态化环比有所改善。对中国旅客依赖程度较小的中转机场受益于较强劲的中转客流

以及自身市场航空需求的爆发，客流量保持超过疫情前水平。

◼投资分析意见：重申“国际+供给”双轮驱动投资主线，强调各国不同周期阶段的不同演绎，我国航空市

场复苏进度相对落后，航司收益提升潜力尚未释放，强调关注国际航线加班后恢复进展，重视全球航空

供应链失序强化的供给侧逻辑。继续看好航空市场持续复苏，推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南

方航空。关注中银航空租赁、华夏航空、深圳机场、白云机场、上海机场。

◼风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险

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主要内容

1.全球航空市场景气度观察

2.美国航空市场跟踪

3.欧洲航空市场跟踪

4.亚洲主要航空市市场跟踪

5.投资分析意见

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全球航空市场景气度观察——1H24

◼全球航空市场运力运量保持增长。2024年1-6月全球航空航运旅客周转量（RPK）累

计增长13.4%，其中国际RPK增长17.4%，国内RPK增长7.4%；全行业1-6月ASK累

计增长11.6%，其中国际ASK增长17.2%，国内ASK增长3.6%。旅客需求量呈现出

高于运力投放的增长水平，带动市场客座率提升至82.3%，同比23年增长1.3pts。

图：全球航空RPK和ASK恢复（%，vs2020.1）图：全球航空业客座率

资料：IATA（国际航空运输协会），申万宏源研究4

全球航空市场景气度观察——1H24

◼2024年1-6月，全球各主要航空市场国内、国际航空经营数据仍保持同比增长，受益于

中国市场国际航线大幅改善以及中国国内市场春运旺季催化，其中亚太地区整体RPK同

比增长22.4%，在全球范围领先。

图：全球国际航空市场运营数据图：全球主要国内航空市场运营数据

40%86%18.0%