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证券研究报告|行业深度

gszqdatemark

20240823

年月日

电力设备

光伏行业:国内需求筑底向上,出海中东瞄准高溢价市场

光伏行业现状:周期+成长逻辑并没有改变。1)当前,市场担忧主动去库时增持(维持)

间过长,光伏行业成为纯周期行业。2024年装机需求可能进入“缓步增长”

阶段。主动补库周期中极端的产能扩张,导致产业链价格快速下行。2)我们

认为,成长性依然是此轮光伏下行周期中重要的托底因素。目前需求端遇到的行业走势

诸多问题均是光伏发电成长到主力能源中必然遇到的瓶颈和阵痛。只是这次

电力设备沪深300

阵痛足够激烈,可能引发大规模出清,但同时也是光伏行业促生破坏式创新、10%

改善行业格局、构筑技术壁垒的极佳机会。因此,光伏研究需要从供给端追踪

高频数据,转变至跟踪需求数据、推导需求景气度的后续走势。我们认为,需0%

求端的成长性依然是影响行业的重要特征,是行业下行中重要的托底因素。-10%

国际市场光伏需求展望:瞄准高溢价市场,光伏产能出海中东。中欧市场起量-20%

不增利,高溢价市场仍是利润突破口。2023年下半年光伏主产业链企业受价-30%

格下行影响,均进入亏损区间。高溢价市场仍可保障一体化组件厂及产业链出

海产能实现较强盈利。此外,东南亚绕道出口美国带来超额盈利,但绿色通道-40%

2023-082023-122024-042024-08

即将结束,因此产能出海中东成为出口美国新通道。

布局中东理由:作者

1)打通渠道,维持高溢价市场份额。2024年7月16日,阳光电源宣布与沙分析师杨润思

特ALGIHAZ签约共建全球最大储能项目。同日,晶科能源和TCL中环也相继执业证书编号:S0680520030005

宣布重磅投资计划,项目均位于沙特。根据目前已公告信息,光伏产业链硅料邮箱:yangrunsi@

/硅片/电池/组件均已官宣出海中东,我们认为目标仍是出口高溢价美国市场。

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2)中东各国能源转型,大力发展光伏产业。近两年来,中国光伏产品加速进

入中东。2022-2023年,我国对中东和北非的光伏组件出口连续突破10GW,1、《电力设备:新型电力系统行动方案重点在网,7月

尤其是沙特、阿联酋两个国家增长迅速。以沙特为例,我国2022年对该国的国内新能源车渗透率再创新高》2024-08-11

光伏组件出口额是3.1亿美元,后一年就达到13.4亿美元,沙特也成为中国2、《电力设备:浙江2.5GW海风项目获批核准,新能

组件第六大出口国。源车7月销量持续向上》2024-08-04

3、《电力设备:电网投资上调首超6000亿元,甘肃浙

国内市场光伏需求展望:内需、外需上量进行时。1)中国政府出

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