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证券研究报告

图1：公司基本面成长逻辑梳理

资料来源：国信证券经济研究所梳理

义乌外贸景气度持续，是公司市场经营的重要前提

谈及义乌贸易市场，“鸡毛换糖”是家喻户晓的历史，最早追溯到起于17世纪清朝，彼时春节前后趁各

家杀鸡宰羊之际，义乌货郎挑担出门，以糖换畜毛，用于改善土地贫瘠的肥料或制成其他商品出售以赚取

收入。而这也是义乌经商氛围浓厚、小商品交易活跃的历史缩影。后随着改革开放后市场经济繁荣及对外

出口增长，在一系列政策支持下，义乌市场日渐活跃，尤其是外贸经济，目前成为中国外贸出口的一张名

片。

政策层面，如1984年10月，义乌县委、县政府确立“兴商建县”战略；2011年3月，国务院批复《浙江

省义乌市国际贸易综合改革试点总体方案》，是首个由国务院批准的县级市综合改革试点；2013年3月，

义乌市开始试行市场采购贸易方式，制订了一系列针对多批次、多种类、小批量无票货物的贸易便利政策，

2013年义乌实现出口额182.2亿美元，同比增长102.3%，其中市场采购占出口总额的73.3%。2014年7

月，海关总署宣布市场采购贸易方式正式确立，增列“1039”监管代码。

据义乌海关数据，2023年义乌外贸进出口总值5660.5亿元，这一数值较2011年的255.04亿元增长了20

多倍，其中出口达到5005.7亿元，同比增长16%。2024年以来在全球贸易环境多变下，义乌外贸继续保

持高景气，1-7月进出口总值3791.0亿元，同比增长18.1%；其中出口3359.7亿元，增长18.5%，出口值

占浙江全省份额的15.0%。未来我们预计义乌外贸在区域结构优化、产业结构优化下仍具有较高景气度。

图2：义乌国际商贸城一区图3：义乌市进出口总值及增速（亿元、%）

资料来源：全球数贸中心官方公众号、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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证券研究报告

1、乘“一带一路”东风，义乌出口结构受单一经济体影响小

义乌出口的区域结构多元化，单一经济体外贸环境变化对整体景气度的影响较小。据义乌海关数据，2023

年进出口总值中，非洲占1048.9亿元，占比18.53%，美国占637.8亿元，占比11.27%，欧盟占590.6亿

元，占比10.43%，东盟占507.4亿元，占比8.96%。因此，较为均衡的出口市场区域比例，在当前多变的

国际贸易局势下，为公司带来了较强的抗风险能力。

近年来在“一带一路”政策东风下，义乌对“一带一路”沿线国家出口保持良好增长态势，2023年进出口

总值2239.3亿元，在义乌整体进出口总值中的占比为39.56%。因此，通过对潜力市场的深度布局，为未

来的进一步高速成长空间打下基础。

图4：义乌2023年进出口总值区域占比（%）图5：义乌市对“一带一路”沿线国家出口值及占比（%）

资料来源：义乌市国民经济和社会发展统计公报、国信证券经济研资料来源：义乌市国民经济和社会发展统计公报、国信证券经济研

究所整理究所整理

2、义乌出口商品结构优化，提供中长期增长动能

义乌出口以“小商品”著称，如服饰箱包、日用百货等劳密产品为主，这也是全球需求量较大的商品品类，

可助力义乌出口不断做大规模体量。此外，义乌近年来积极推进产品转型升级，以新兴业态为培育重点，

基本形成了以智能照明及显示、光伏、新能源汽车及零部件、生物健康等战略性新兴产业为先导、以时尚

产业等传统优势产业为支撑的发展格局。

图6：义乌2023年进出口总值产品结构（%）图7：义乌国际商贸城二区东新能源产品市场

资料来源：义乌海关、国信证券经济研究所整理资料来源：义乌市政府官网、国信证券经济研究所整理

具体数据看，2022年，义乌光伏行业实现产值872.3亿元，同比增长82.8%，增速比全市规上工业（36.5%）

高46.3个百分点；工业新兴产业增加值