航发动力-市场前景及投资研究报告-需求景气供给，航发龙头，景气可期.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|航空装备Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

航发动力（600893.SH）公司评级增持

当前价格34.21元

需求景气供给稀缺，航发龙头长景气可期合理价值42.57元

前次评级增持

[Table_Summary]报告日期2024-09-10

核心观点：

⚫国内航空发动机制造领军企业。公司专注于军民用航空发动机整机及[Table_BaseInfo]

基本数据

部件、军民用燃气轮机等产品，集成国内军用航空发动机全谱系，业务总股本/流通股本（百万股）2665.59/2665.12

涵盖航空发动机及衍生产品、外贸出口转包及非航空产品等领域。总市值/流通市值（百万元）91189.98/91173.92

⚫核心投资逻辑：需求端持续景气叠加供给端格局高度稀缺的“大单品”一年内最高/最低（元）40.85/29.71

型企业。（1）需求端景气持续：军用市场端，我国国产军用航发受30日日均成交量/成交额（百万）11.01/394.88

更新与列装需求景气持续；航改燃机端，因航发技术日渐成熟，航改燃

近3个月/6个月涨跌幅（%）-9.76/-3.40

机应用广泛，受清洁能源和调峰需求驱动，需求持续提升；民用市场

端，我国民用航空市场及飞机市场空间广阔，民发为主要发展

[Table_PicQuote]

趋势；维修市场端，全寿命周期角度来看，发动机运营和维护费用高于相对市场表现

整机采购成本，据RR公司投资者简报，一个典型航发项目维修服务10%

收入规模至少是新机OE销售收入4倍。（2）供给端高度稀缺：全球4%

-3%

军民航发领域呈典型寡头垄断格局，我国民用航发当前主要为进口但09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24