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欧元与美元汇率波动原因分析

船舶市场作为国际化市场，普遍以美元、欧元作为结算货币。由于目

前为分段付款方式且多采用厚尾模式，给船舶企业带了极大的汇率风险。

同时随着中国船舶企业国际化经营战略的推进，海外债券融资也是必然选

择。目前船市异常低迷，新接订单数量骤减，这就要求船舶企业在有限的

市场机会下，尽可能地避免汇率损失，如果能够准确把握汇率变化趋势，

还有可能将低价订单从负毛利变成正毛利。本文对欧元、美元未来三年的

汇率变化进行分析，以供船舶企业经营工参考。

我们认为，欧元与美元汇率的波动，是欧元区经济、美国经济现状的

体现，又是欧央行、美联储货币政策变化的结果，也是市场各种风险因素

释放后的表现。

欧元兑美元汇率走势复盘

2022年5月份，美联储宣布继续缩减量化宽松（QE）规模，2022年

11月，美联储正式退出量化宽松（QE）并考虑视经济复苏情况进行加息。

在此之间，欧央行于2022年6月11日将基准利率从0.25%降至0.15%,并

将隔夜存款利率降为-0.1%;2022年9月，欧央行再次将基准利率和隔夜

存款利率各下调10个基点。美联储与欧央行的货币政策分道扬镳，点燃

了市场做空欧元做多美元的热情，欧元兑美元从5月初的1.39美元/欧元

下降至11月初的1.25美元/欧元附近，欧元相对美元贬值幅度达到10%.

随着美国经济数据持续向好，以及市场对于欧元区量化宽松的期待和

2022年1月欧央行正式宣布将于2022年3月实施量化宽松，再加上中国

人民银行2022年11月降息降准和日元量化宽松的推波助澜，欧元兑美元

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依旧跳水，一直到欧元区量化宽松靴子落地的2022年3月，欧元兑美元

创下近年最低值1.05美元/欧元，相比2022年11月初贬值16%.

之后，欧元兑美元进入中枢震荡区。美元加息步伐不如市场预期，且

偶尔疲弱的经济数据使得美联储货币政策走向进入观望期，美联储官员表

态开始模糊化，过去单一的持续加息预期开始显着分化，必威体育精装版议息会议决

定维持利率不变。而对于欧元区，不及预期的经济数据和负面影响因素已

经多次出现，带给欧元的贬值压力并不大。自2022年4月至今，欧元兑

美元的振荡中枢为1.05-1.15美元/欧元。此间，穿插着加息靴子落地、

避险需求、英国退欧等事件，基本使得欧元兑美元保持振荡。

全球、欧元区、美国宏观经济概览

全球经济缓慢复苏

2022年上半年，随着主要经济体的政策更为明晰，金融风险有所下

降，市场情绪趋于稳定，实体经济回暖，大宗商品价格触底反弹。但是，

全球经济复苏力度依然疲弱，近期受英国脱欧公投事件和美联储何时加息

预期影响，避险情绪在上升。展望下半年，全球经济仍将维持温和复苏。

在发达经济体中，美国经济受到美元升值、就业市场不振和劳动生产率下

滑的影响，复苏力度有所放缓；欧洲经济在宽松政策的支持下，内需继续

保持稳健，复苏的范围不断扩展，但英国经济增长将下滑；日本经济复苏

虽有所增强，但日元升值、通缩压力和消费税上调推迟等因素仍将抑制其

复苏力度和可持续性。在新兴经济体中，随着一些国家刺激经济的力度有

所加大、大宗商品价格触底反弹和巴西等国政局动荡局面得到控制，经济

复苏力度趋于回升，但总体上仍较为疲软。

2022年是2022年国际金融危机爆发后，世界经济复苏力度最弱的一

年，而2022年有可能是更差的一年。今年以来，国际组织纷纷下调2022

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年全球经济增长预测。国际货币基金组织（IMF）在2022年4月发布的

《世界经济展望》中，将2022年全球经济增长预期下调0.2个百分点至