集装箱行业投资策略分析报告：机遇和挑战.pptx

集装箱的机遇与挑战行业投资策略2024年6月26日

核心观点?全球海洋贸易保持增长。在过去三年，全球海运贸易总额保持稳定增长。根据联合国贸易与发展会议（UNCTAD）的预测，至2028年全球海运贸易额将保持约2%增长，集装箱贸易额保持约3%增长。?集装箱运输或迎来底部反弹。根据我国历史年度产量数据，集装箱行业大致表现出5-6年的周期，需求随全球经济周期波动。2021年由于疫情导致欧美国家港口集装箱周转效率底下，从而激发集装箱需求，产量达到新高，22-23年因需求被透支产量回落。单季度看，23年单季度产量环比提升，需求逐步好转。2024Q1产量环比提升18%。2023年上半年或为本次周期的底部?未来展望?智能自动化：随着全球贸易总量增加、行业竞争加剧以及技术的发展，集装箱公司需要通过智能自动化流水线来提升生产效率，降低成本，增加竞争力。?行业集中化：随着行业竞争进一步加剧，行业内的兼并重组或会更频繁出现，进一步提高市场集中度，形成几家大型企业主导市场的格局。?低碳环保化：全球对环保要求的提高，集装箱制造公司将需要更多地关注环保材料的使用和生产过程中的碳排放问题。低碳环保主题也将会是未来集装箱行业的主要挑战之一。?相关标的：中集集团（2039.HK）、中集安瑞科（3899.HK）2

目录?行业概况?相关公司3

全球海运贸易需求保持增长?根据联合国贸易与发展会议的数据，2021-2023年全球海运贸易量分别为110亿吨、120亿吨、以及124亿吨。?按照货物种类的不同，全球海运贸易货物类型主要为干散货、油品以及集装箱，其占全球船舶运力的比例分别约为45%、30%和15%。2024-2028海运贸易变化预测（%）海运贸易占比（按货物种类）3.33.12.92.72.52.32.11.91.71.5其他10%集装箱15%油运30%干散货45%2024E2025E2026E2027E2028E海运贸易总额同比增速集装箱贸易同比增速资料：UNCTAD、安信国际资料：UNCTAD、安信国际4

航运运输成本?受复杂的宏观环境影响，近年来原油价格波动较大，带动船舶燃油价格大幅波动，对航运公司成本控制提出了更高要求。?燃油成本为航运企业营业成本中占比最大的一项成本支出，燃油价格的波动将影响航运企业的盈利水平。国际原油期货价格140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00WTI原油期货布伦特原油期货资料：NYMEX、ICE、安信国际5

干散货运输波罗的海干散货运费指数BDI（点）600010月7日达到十年新高5650点22年，全球经济增速放缓，俄罗斯、东南亚等国限制粮食、煤炭等出口我国煤炭、铁矿石进口需求减弱，国际干散货航运总量收缩23年，干散货海运需求恢复增长，干散货海运贸易55.08亿吨，同比增长4%运力释放同步，干散货运力13557艘，约10亿载重吨，增长3%21年，全球经济复苏带动贸易增长，全球干散货市场明显复苏500040003000200010000疫情爆发，供应链中断和需求双重萎缩，海运整体受挫24年干散货运费指数延续上升趋势23年BDI基本回调至19年水平，触底开始回升资料：iFind、安信国际6

原油运输波罗的海原油运费指数BDTI（点）300023年，全球石油贸易格局受多方因素影响，持续变化，平均航运距离不断增加，BDTI指数大幅震荡。供需端，OPEC+产油国减产计划、美俄原油出口量保持高位。22年，俄乌冲突改变石油贸易格局，能源供应紧张，储存需求上升，运价大幅上缘政治方面，俄乌战争持续、巴以冲突爆发，战争风险溢价显现。21年，受OPEC+成员国减产计划、墨西哥湾原油产量及出口量下滑、部分国家释放储备原油等多方面影响，原油贸易量下降，运力持续过剩，运价位于底部运行。150010005000资料：iFind、安信国际7

集装箱运输波罗的海全球集装箱运费指数（左轴）中国出口集装箱运费综合指数CCFI（右轴）1400040003500CCFI创新高3587.91点12000100008000600040002000022下半年后，受港口拥堵问题改善叠加集装箱运力持续增长等因素影响，集装箱运价持续走低。20至22上半年，因船舶延误及港口拥堵，全球集装箱运输供应持续紧张，集装箱运价大幅走高。3000250024年继200023年平均运费指数，续回升较19年均值上升，较20年均值下降。受疫情影响，国际海运贸易受损，海内外集运指数处于历史较低位罗的海集装箱全球运费指数中国出口集装箱运费综合指数资料：iFind、安信国际8

集装箱运输起源于英美?19世纪初，使用容器运输的设想被提出，之后英美铁路运输