信用还要调多久？三条观察标准线.pdfVIP

债券日报

目录

一、如何看待近期信用和利率的表现背离？4

（一）8月初债市调整以来各品种表现分化4

（二）信用债持续调整的原因4

二、2022、2023、2024，赎回压力下的市场比较6

（一）过往两轮赎回潮分析6

1、第一轮：防疫和房地产政策优化（信用负反馈在2022年11月-2023年1月）

6

2、第二轮：宽信用预期升温（信用负反馈在2023年9月上旬）7

（二）本轮赎回观察：进入信用“负反馈”阶段，基金压力更大，理财仍较为稳定

9

三、后市展望：观察调整的三个维度11

（一）信用还要调多久？从三轮调整比较观察11

（二）投资建议：负债端稳定账户可参与短端配置，交易型账户等待观察13

四、风险提示16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表1债券市场各品种收益率变动情况4

图表2本轮调整前（8月5日）信用债各品种收益率与信用利差情况5

图表38月以来机构信用债现券净买入情况6

图表4理财规模增长情况6

图表52022年11月-2023年1月，信用债的负反馈分为两个阶段6

图表6第一轮：防疫和房地产政策优化（2022年11月-2023年1月）的债市调整情况

7

图表72023年9月上旬，银行理财预防性赎回基金带来信用债的负反馈8

图表8第二轮：宽信用预期升温（2023年9月上旬）的债市调整情况9

图表9债基净值持续下跌10

图表10债券ETF份额两次由升转降10

图表11基金进入第二轮连续净