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上市公司财务造假识别及风险应对——以康得新为例

摘要：进入21世纪以来，经济迅猛发展，随之带动企业不断进步。在企业

追求利益最大化的目标大背景下，为了保持企业根基和稳固发展，为了巩固企

业的市场地位，也为了保证企业所有者的自身利益，迫于各种压力，上市公司

开始使用各种手段进行经济造假，粉饰财务报表。2019年，A股市场造假爆雷

源源不断。毫无疑问，造假恶果的承受者是中小投资者，使其逐渐丧失对整个

资本市场的信心；并且破坏了经济市场规则，影响国家宏观经济调控。因此，

会计造假的原因、手段以及应对策略成为相关学者乃至股民之间热烈讨论的话

题。

关键词：财务造假，资本市场，市场规则

引言

资本市场发展迅速，随之财务造假案例频发，从安然事件到万福生科、九

好集团、圣莱达再到康美药业等频繁爆雷，引起了企业与学术界的重视。2019

年年初，又一上市公司爆雷，财务造假实锤。2019年1月15日，一直口碑良

好、享有绩优股之称的康得新（002450）发布公告称，康得新未能在约定日期

偿付其到期债券本息约10.4亿元。此公告一出便引发各界的质疑，因为截至

2018年9月30日，报表显示账面货币资金约150.14亿元，其中现金143.13亿

元。坐拥百亿现金却无法支付现金总额十分之一的负债，由此康得新财务造假

的神秘面纱逐步被拉开。首先，对康得新财务舞弊的成因进行分析，发现康得

新财务造假的主要手段是虚增营业收入，虚构客户，虚构外销业务链等。本文

通过对康得新财务造假的手段方法和原因进行深入分析，以此提出相应的应对

措施。

一、财务造假分析

（一）康得新财务造假案例简介

康得新复合材料集团股份有限公司成立于2001年8月，主要从事先进高分

子材料的研发、生产和销售，稳步发展，2007年11月流通市值达到943亿元，

2010年7月16日在深圳中小板上市，受到广大股民的追捧，一度被视为“新材

料白马股”。本应该是前途不可限量的绩优股，但是2019年初康得新出现了账

上躺着百亿元货币资金却无法支付15亿元债务、百亿存款不翼而飞等一系列骇

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人听闻的事件，震惊了市场。截至2019年12月27日，流通市值跌至114亿，

经历了一次市值过山车。

经过调查显示，康得新在2015—2018年总计亏损57.91亿元的情况下，通

过捏造销售业务、虚增业务收入等造假手段，粉饰报表实现虚增利润119.21亿

元，达到不被退市、且把其鼓吹成业绩看涨的绩优股，从而获取巨额利润目的。

康得新还涉嫌未在相关年度报告中披露控股股东非经营性占用资金的关联交易，

和为控股股东提供担保，以及将募集资金挪作他用并未如实披露等违法行为。

（二）康得新财务舞弊手段分析

为了追逐短期利益，展示出一份漂亮的报表，为了当期利润博人眼球，吸

引投资者，企业开始走上财务造假之路，尽管财务造假的手段五花八门，但仍

然是有迹可循的，在投资市场这个雷区里，避免在投资时踩雷，培养投资者识

别财务造假手段已成为不可或缺的一环。其实，2015—2018年度，康得新亏损

57.91亿，俨然是一种入不敷出的巨额亏损状态，亏损总额远超其上市以来实

际创造的利润，使得投资者成为背锅侠，阐述了“人在家中坐，锅从天上来”

的无辜。从康得新财务造假情况资料可以看出，康得新财务舞弊手段有以下几

点：

1.资金纳入集团