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并购财务风险中英文对照外文翻译文献

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(文档含英文原文和中文翻译)

并购的财务风险研究

摘要

并购是一个高风险的活动。并购业务，无论是在准备阶段，还是在合并的运

营阶段，或之后的整合阶段，将伴随着大量的不确定性。这些跨国并购所带来的

不确定性有可能导致巨大的财务风险。尤其在当前,更多的国内企业已经选择了

并购这条路。本文对并购的各个重点阶段容易受到的财务风险分析，并对这些风

险提出了防范措施。

关键词并购，财务风险，防范措施

：

在西方国家，并购有大约超过100年的历史，交易规模不断扩大。2000年，

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在我国，第五次全球并购浪潮达到一个高峰，并购在我国越来越受欢迎。例如，

许多公司加快海外扩张和并购的步伐，许多企业选择并购来渡过难关。正如我们

所知道的，并购一定会有风险，比如：目标公司的评估，交易方法，或财务风险

的选择。如何才能避免这些风险？我们要选择哪种方法？这就是这篇文章的目

的。

1.并购导致财务风险的原因

1.1高估或低估了公司价值带来的风险

1.1.1信息不对称是影响估计的主要因素

由于信息不对称，目标公司一直隐瞒不良信息和夸大良好的信息。投标人还

夸大自己的实力，他们所披露的情况不足或失真。因此，贸然行动的失败结果随

处可见。有很多有关风险的资料，两个重要的例子就是：第一，股票风险，公平

对任何一家公司都是很重要的，但所提供的信息和真实情况之间存在着差异，这

些虚假的信息威胁到并购的成功；第二，债务信息的风险，如果没有发现这种风

险，庞大的债务将毫无缘由的转嫁到投标人身上。

1.1.2缺乏合理的评估方法

有三种评估方法：成本法、市场法、收益法，这其中，市场法要求有关信息

的对称性要高，只有当信息评价具有高对称性时才可以对企业作出准确判断。然

而，在我国，信息对称水平低，小企业采用这种方法。他们大多采用替代法和收

益法。这两个方法也有缺点，重置成本反映历史成本，不能反映未来盈利能力；

就算把现值看做增值的收入，它也明显的缺陷，那就是，未来的收入预期是不同

的。

1.1.3评估体系不健全

这是在整个行业中的一种评估制度，而不是一个简单的方法。目前，我国缺

少独立、专业的团体，海外并购多数由企业自行完成，在这点上是有一定程度的

不合理。由于缺乏专业技能，且没有长期随访观察的习惯，并不能得到长期、稳

定的信息等等，这一切导致了评估结果不能按照预期发展。

1.2交易方式的选择导致的风险

1.2.1现金方法

如果你不期望在现金支付中有风险，就必须使增加的预期现金流的净现值大

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于所支付的，而投标人的股东将承担损失。当现金付款的成本扩大，面临着巨大

的债务负担，并且最后期限的资金来源结构不合理，或缺乏短期融资，很容易带

来收购的流动性压力。此时如果有一个新公司流动性资产水平低，就会产生流动

性风险，而流动性风险最突出的是通过现金付款体现的。

1.2.2支付普通股

整体而言，股票支付的主要风险来自增值的期望，股东交易所扩大股东