RayBanMeta引爆市场，智能眼镜进入加速迭代融合阶段.pptxVIP

2智能眼镜产品形态多样，正在加速融合迭代2012年谷歌发布GoogleGlass后智能眼镜便开始正式进入发展期，初期形态以AR眼镜为主，受制于技术和成本原因，AR眼镜一直是销量未过百万的小众单品。随着电子器件及芯片集成化的提升，智能眼镜衍生分化出观影类智能眼镜、辅助信息显示类智能眼镜、摄影拍照类智能眼镜、智能音频眼镜等多种形态，并诞生了如RayBanMeta的爆品，后续随着人工智能技术、光学显示技术等的持续发展，我们认为各类形态的智能眼镜产品将加速迭代融合，理想形态的智能眼镜指日可待。RayBanMeta火爆得益于硬件升级与AI赋能，智能眼镜加速向C端渗透Meta联合EssilorLuxottica于2023年9月推出第二代智能眼镜产品RayBanMeta，可实现视频/照片拍摄、语音/视频通话等基础功能，后于2024年4月搭载MetaLlama3多模态大模型，可实现系统指令交互、物体识别、文字翻译等诸多功能。我们认为，RayBanMeta的火爆受益于产品硬件持续迭代最终引发的质变，二代产品在售价不变的同时对比第一代产品在影像、音频、计算及存储等方面进行了全方位升级，同时大模型的赋能使得产品交互体验更佳完善。RayBanMeta爆火验证了“先眼镜，后嵌入智能技术”的产品逻辑，后续其他厂商有望陆续推出相应产品加速智能眼镜在C端的渗透。当前分体式观影类AR眼镜占主要份额，MicroLED+光波导发展可期当前AR眼镜市场主要以使用Birdbath+MircroOLED方案的观影眼镜为主，由于Birdbath光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED亮度较低，材料使用寿命有限，我们认为该种形态的AR眼镜暂时为过渡产品。波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，MicroLED发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为MicroLED+光波导或为AR眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后占据主要市场份额。投资建议随着智能眼镜各类产品的加速迭代融合及人工智能等技术的发展，我们认为智能眼镜有望在中短期进入高速发展的快车道，未来有希望看到越来越多类似RayBanMeta的爆品，产业链相关公司有望深度受益。受益标的：歌尔股份、龙旗科技、水晶光电、佰维存储、恒玄科技等。风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期

3智能眼镜发展进入加速迭代融合阶段探索RayBanMeta爆款原因，智能眼镜加速渗透产业链受益标的124AR眼镜多方案并存，光波导+MircroLED方案前景可期3

GoogleGlass41.1智能眼镜发展已超十年，产品正加速迭代融合2012年，谷歌发布GoogleGlass，首次展示现代智能眼镜雏形，以AR为主的智能眼镜正式进入发展期。2017-2020年，微软及MagicLeap等公司推出主要面向企业的AR眼镜，由于售价高昂且实际体验欠佳，AR眼镜发展陷入瓶颈。与此同时，腾讯、Snap、Bose、华为等发布主打摄影功能及音频功能的智能眼镜，智能眼镜衍生出新的形态。2021年至今，主打观影及辅助信息显示的AR眼镜出现，标志着AR眼镜开始向C端市场渗透，同时，摄影及音频眼镜开始迭代融合，RayBanMeta为代表的AI眼镜横空出世。我们认为，中短期内AI眼镜会与AR眼镜继续融合，产品在现有AI眼镜基础上有望添加简单的信息显示功能，长期来看，随着光学显示技术、空间计算技术等的发展，理想形态的智能眼镜或将出现。资料来源：公开资料整理，华西证券研究所201220242024-2027索尼SmartEyeglass爱普生BT-200微软Hololens腾讯微视W2Snap眼镜Hololens2华为Eyewear2017-2020BoseFramMagicLeapMetaRaybanRokidAir华为观影眼镜AR眼镜正式进入发展期，巨头纷纷推出早期产品AR眼镜发展逐步陷入瓶颈互联网巨头发布主打摄影功能智能眼镜以主打观影功能的AR眼镜下沉C端市场Oppo、魅族等发布辅助现实眼镜，主打信息显示功能摄影、音频眼镜开始迭代融合主打音频功能的智能眼镜引发高度关注2019年，Bose发布Frame音频眼镜，同年，华为和亚马逊发布Eyewear和EchoFrame音频眼镜2016年，Snap发布Spectacles智能眼镜，支持拍摄10秒的视频短片2018年，腾讯微视发布智能眼镜W2，最高最高支持拍摄30分钟视频2023年，Meta发布MetaRayban智能眼镜，配置1200万像素摄像头，并接入Llama3大模型2024年，美国公司Solo发布Air