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复合集流体:工艺与材料推动新技术发展

新能源汽车行业塑料复合铜箔专题二|2022.9.1

中信证券研究部核心观点

复合集流体在电池高能量密度和安全性趋势下,未来有望逐步替代传统铜箔/

铝箔。新技术工艺的核心是保证基膜性能和镀铜/铝的过程控制,以解决基膜和

铜/铝的延展性不同而在卷绕和辊压时存在涂敷不均匀的问题。产业链中设备、

基膜和复合集流体均具有较大的国产替代潜力,中长期核心受益标的包括:东

威科技、万顺新材、宝明科技、双星新材等。

▍复合集流体在安全性和成本等方面具有优势。与传统纯铜/铝不同,复合集流体

袁健聪

新能源汽车行业是基膜和铜/铝的复合材料,以PET铜箔为例,其结构是4.5μm的PET基膜+

首席分析师上下两面各1μm的铜层。其优势在于:1)PET层和磁控溅射形成的阻燃结构,

S1010517080005降低电池燃烧起火爆炸的可能性;2)PET材质重量轻,降低了电池的整体质量,

从而提升了能量密度;3)减少铜箔/铝箔的使用量,成本较低。

▍复合铝/铜箔工艺流程短污染小,替代传统工艺。与传统箔材的制造工艺不同,

传统的铝箔和铜箔主要是由辊压或电解工艺生产得到;而复合铝/铜箔是在厚度

4μm的塑料薄膜表面采用磁控溅射和真空蒸镀的方式,制作一层50-80nm的金

属层,然后通过水电镀的方式,将金属层加厚到1μm,制作总厚度在6-8μm的

复合金属箔,用以代替4-13μm的传统集流体。

李鹞

新能源汽车分析师▍技术难点待突破,核心是基膜性能和镀铜/铝的过程控制。复合集流体由于基膜

S1010521070005和铜/铝的延展性不同,在卷绕和辊压时存在铜/铝不均匀的问题。1)基膜的性

能尤为重要,PET的冲击强度和弯折性能更好、较好的高低温性能、对水蒸气

的渗透性较低以及更好的绝缘性能,在目前基膜中应用较多。日本东丽是PET

基膜的龙头,目前国内企业如双新新材等在追赶。2)磁控溅射和水电镀过程中

喷镀的工艺会影响均匀性、柔韧度、延展性和抗氧化性。

▍新技术带动新的国内产业链机遇。复合集流体作为新的技术,目前主要由国内

王喆企业推动制造和工艺改进,1)在产品端,万顺新材、宝明科技等企业积极布局;

能源化工行业首席2)在设备端,东威科技已具备电镀设备的能力并已有出货;3)在材料端,双

分析师星新材等企业有望进行PET等基膜的国产化替代。

S1010513110001

▍风险因素:复合集流体技术进展不及预期;复合集流体成本下降不及预期;国产

替代低于预期;出现其他新的替代技术。

▍投资策略。复合集流体由于1)安全性高;2)

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