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公司理财案例南方家具公

司筹资决策分析

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公司理财案例：南方家具公司筹资决策分析

1991年8月,南方家具公司总经理钟晨先生正在研究公司资金

筹措方式问题.为扩大生产规模,公司需要到1993年10月末筹措

1150万元,其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资

金利用效果得以解决,其余部分800万元需要从外部筹措.在此之前,

钟晨先生已经和投资银行设想了几个方案,并将在1991年9月2日

的董事会上正式提交讨论.

公司管理部门最初倾向于以发行股票的方式筹资800万元.在证

券市一场上,南方公司普通股每股高达33元,扣除发行费用,每股净

价为31元.但是,投资银行却建议通过借款的方式年利率7％,期限

10年筹措资金,他们认为举债筹资可以降低资本成本.

一、公司背景及其规划

南方家具公司是由几个具有丰富专业知识的投资者于1980年创

立的,经过十年的发展,到1990年,销售收入从刚成立时的1000万元

增至1620万元.利润增加到74万元.有关的资料见表1和表2.

根据钟晨先生介绍,南方公司的家具生产线较少,不能向市场推

出大量的新产品.1991年,该公司的生产线仅包括八种卧室家具类

型、五种餐厅家具类型以及其他各种系列的家具类型,如有活动顶板

的书桌及酒柜等.各类家具一般是按照传统方式,采用木制结构制作

的,或采用类似木制材料进行表面装饰,使其既具有实用性,又具有观

赏性.

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从生产能力看,目前公司拥有四套独立的生产设备,设在东图的分公

司占地面积为9．7万平方米,主要生产卧室及餐厅家具；而设在西

林的分公司占地面积为3万平方米,主要生产其他系列的各种家具.

这两个分公司所需要的木制胶合板是由北洼林业局的一家工厂提

供；其他各种装饰用材料是由几家工厂分别提供.

为了不断扩充和发展,公司经常组织有关人员进行市场调查,了解

消费者的口味与偏好,不断改进产品设计,每年在家具市场上推出二

至三种新型家具,并且关闭了相同数量的过时或不受欢迎的生产线,

使公司避免了生产线的过度扩张与生产线的低效率

公司的销售人员近50人,销售网点遍及全国各地,拥有客户5000

多家.目前,市场部门致力于组建地区连锁店及平价商店.公司的管理

人员确信,只有连锁店或平价商店才有利于在既定价格下大批量地推

销家具.1991年,公司拥有平价商店14家,预计到1992年可达到18

——24家.

南方公司拥有950雇员,平均人均年生产总值为50000元,而同行

业的人均生产总值为16000元.管理人员认为在公司中存在着剩余劳

动力.

1990年,是家具行业的萧条年,尽管如此,南方公司的销售收入和

利润仍比1989分别增长了8．7％和27．6％.在今后的5年中,预

计销售收入将成倍增长,而利润增长幅度相对降低1991年一1995年

财务预测如表3所示.为了实现这一目标,公司必须扩大生产规模,到

1993年末,使生产能力翻一番.预计在北洼附近耗资800万元建造一

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