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我国家族企业上市公司治理问题研究

【内容摘要】：

家族企业上市公司在股市的比重越来越大。改制

与上市是家族企业发展与壮大的主要途径而不是目的，但是许多家

族企业上市以后却停留在原来的治理水平上，不能走上现代公司治

理之路，失去了继续发展的方向。家族企业上市公司的不良治理问

题还会引起股市的大波动，帮助他们提高治理水平，既有利于家族

企业上市公司的健康发展，又利于股市的稳定运行。我国家族企业

在上市发展中遇到的问题，既有这一组织形式在发展过程中存在的

共性问题，也有其特殊性，这与我国不健全的市场环境、监管体制、

法律制度、文化传统有关。本文主要探讨了我国家族企业上市存在

的问题，并就改进家族控股上市公司治理结构谈了具体的建议。

【关键词】：家族企业上市公司治理结构改制

一、我国家族企业上市的问题分析

（一）“一股独大”及内部控制问题为企业带来了巨大的经营风

险

由于家族股东持有大量的股权，股东之间便失去了相互制衡的

作用，形成家族股东对公司的完全控制，这种特殊的公司治理结构

蕴藏的风险主要表现在以下三个方面：

1、投资者面临企业决策失误的风险。集中的股权结构必然会导

致高度集中的决策机制，在家族成员的综合管理素质跟不上企业上

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市后规模的增大，并缺乏有效的权力制衡机制，特别是缺乏有效干

预个人错误的决策机制时，企业的决策风险极大。

2、投资者面临家族管理者能力不足的风险。家族控股企业上市

其资产规模急剧扩大对控股家族自身的经营管理能力和素质是一个

很大的挑战，对于尚未实施职业化经理经营的家族式企业来说，家

族接班人的管理能力对企业的持续发展极为重要。

3、家族内部的矛盾常常会影响到公司的运作。家族企业因利益

问题而出现纠纷已屡见不鲜，在募集资金巨大、企业资产急剧膨胀

的新环境下，也会出现一个利益重新分割的问题。在一个缺乏透明

度的市场，任何纠纷处理得不好，不仅极大地影响上市公司的整体

运作，更使其他投资者处于被动地位。

（二）来自家族控股企业上市所创造的资本神话加剧了其他家

族企业追求只要上市就可一夜暴富的资本市场负面的敛财效应

目前，已上市的家族控股企业在由私人独资或家族向公众公司

转化中，经过原始资产存量的资产评估、溢价发行和上市挂牌交易

的三级放大，实现了家族资产规模的急剧增大，人们把这看成是利

用上市政策实现“一夜暴富”的典型。这种状况极不利于家族企业

向现代公司过渡，并将使家族企业向现代公司股权结构和治理结构

演变的进程放缓。

（三）家族股东所控制的关联企业诱发的关联交易可能轻易地

转移上市公司的资金，使公司庞大的资源被个人或集体所利用

对于家族性企业来说，可能存在着通过控制上市公司的资产重

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组、股权交易等方式达到自身最大收益但却损害上市公司利益的行

为。在我国已上市