建筑行业2024年中期策略：重估与新生.pptxVIP

摘要

行情回顾：政策支持持续发力，龙头央企涨幅居前。年初至今，建筑板块涨跌幅为-10.58，跑输沪深300指数9.31个百分点，从行情复盘来看，指数层面相较于沪深300并无明显的超额增长和事件驱动，板块整体处在低关注度下。从指数成分来看，

龙头大市值央企涨幅居前，而尾部小市值公司股价波动较大，拖累了行业指数。以核心企业为代表，整体新签订单增速决定

了股价涨幅高低。

经济数据:社融增长慢于同期，国内投资增速趋于平稳。社融维度，2024年1-7月社融增量整体不及去年同期，而专项债发行速度较慢，下半年有望提速；GDP整体进入稳定增长区间，在消费、出口相对乏力的背景下，基建投资具备必要性；固定资产投资层面，房地产开发投资增速延续下滑，基建和制造业投资企稳，7月基建投资小幅回升，制造业企稳，细分领域中，水利投资高景气。

主线1，出海:海外基建空间广阔，央企具备核心竞争力。24年上半年，中国对一带一路沿线国家的非金融直接投资增速中枢不断上行，海外工程呈现高景气，我国工程企业具备显著成本和效率优势，在国际市场有较强竞争力，目前海外多国有大规模基础设施建设规划，我国领先企业有望获得订单。

主线2，央国企重估:高股息增速稳健，建筑央企具备投资价值。纵向来看，核心央企的估值均处在历史估值低位;横向来看，建筑类央企在所有央企中估值较低;在“一利五率”纳入ROE、现金流考核的背景下，央企经营质量有望持续提升；目前来

看，主要央企股息率逐年提升，现金流不断改善。

主线3，地产链:托底刺激政策频出，行业有望企稳回升。2024年以来，商品房销售面积、开发资金、房屋新开工面积、房地

产开发投资完成额等指标的增速逐渐止住下跌势头并且企稳，政府持续出台政策保交楼、去库存、促需求，行业有望企稳。

主线4，新质生产力：新兴产业政策支持力度大高景气。低空经济、车路云一体化、洁净室等领域有望在政策和行业景气支持下，进行增量基建投资。

投资建议：目前建筑板块龙头企业整体估值较低，地产链逐渐企稳，新基建出海有望发力。建议关注几大主线：①出海。中???化学、中材国际、上海港湾等；②高股息。安徽建工、四川路桥、隧道股份。③地产复苏。中国建筑、上海建工等。④新质生产力。低空经济车路云如中交设计、华设集团、设计总院、深城交等；洁净室如亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成等。

风险提示：基建投资不及预期、新增订单不及预期、海外基建需求不及预期;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;