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证券研究报告强现实，强预期——2024年电新中期策略之低空经济行业评级：看好2024年6月27日

低空经济中期策略观点：强现实、强预期?上半年低空板块呈现“强预期、弱现实”。???行情复盘：板块经历一轮普涨行情，催化剂为全国两会（行情启动）和苏州低空大会（加速上涨）；国家层面政策：低空顶层设计布局良久，《空域管理条例意见稿》和《通航装备实施方案》带来低空经济重要边际变化；地方层面政策：“自下而上”是低空经济发展的特征之一，地方政府结合当地特色提出低空经济发展方案和产值目标。?展望后续，我们认为低空经济将逐步走向“强预期、强现实”。板块逻辑将从交易预期向交易订单切换，行情将重启升势。驱动因素上——???基建端：随着地方政府对低空经济的理解加深和相关标准陆续出台，起降场建设等配套建设有望逐步铺开，研究规划等基础性招标先行落地；制造端：政府采购持续升温，eVTOL头部企业订单饱满；产业链复用将助力产能快速爬坡，上市公司有望获取更多项目定点；运营端：年内多条低空载人航线陆续启动，多省市竞跑城市空中交通；业内龙头持续探索城市物流商业化，静待量变积累后的质变。?投资机会上，重点推荐低空基建、eVTOL和无人机产业链。??低空基建：低空空管将整体呈现“边建设、边探索、边完善”的发展节奏，各技术均有机会；低空发展带来基建需求，工程设计公司迅速布局基建环节建议关注：a）通导监及空域管理：华设集团、莱斯信息、新晨科技、深城交、中科星图、四川九洲、四创电子等；b）无人机探测及反制：雷科防务、声讯股份等；c）基建设计：苏交科、设计总院等；???eVTOL产业链：eVTOL是低空经济重要载体，0-1的增量赛道，航空级电驱和电池投资更具确定性和好格局；民用无人机产业链：民用无人机是低空经济重要构成，产品迭代和政策引导或将培育多个“无人机+”较大规模的新赛道，产业链环节有望受益。航空器环节建议关注：a）整机厂：万丰奥威、亿航智能、中直股份等；b）三电：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、卧龙电驱、宗申动力、蓝海华腾等；c）碳纤维复材：中航高科、吉林化纤、光威复材、双一科技等；d）其他零部件：森麒麟等；e)运营服务商：中信海直等?风险提示21）低空空域开放不及预期；2）eVTOL适航审定进度不及预期；3）eVTOL关键技术突破不及预期。

0102上半年：强预期、弱现实低空经济板块行情复盘近期央地政策梳理展望：强预期、强现实目录基建端：技术标准出台和基础性规划招标等先行指标已现制造端：eVTOL头部订单饱满，上市公司密集披露定点运营端：年内已开通多条载人运输航线，静待质变产生0304CONTENTS投资建议：兼具确定性和好格局低空基建：低空空管有望率先落地eVTOL产业链：0-1新赛道，推荐关注电驱和电池民用无人机产业链：关注物流配送和应急救援放量风险提示3

01上半年：强预期、弱现实4

复盘：强预期、弱现实，两会和苏州低空大会催化主题行情1.1?上半年，低空经济板块经历一轮普涨行情，催化剂为全国两会和苏州低空大会。?1）启动-全国两会：3月5日-21日，低空经济首入政府工作报告并高度定调，低空开始受到市场关注并逐步扩散，交易载体主要为低空制造标的；?2）加速-苏州低空大会：4月16日-25日，苏州大会明确具体发展目标和资金补贴，本轮行情市场更关注地区政策，交易载体主要为低空基建标的。图：2月5日以来WIND低空经济指数走势，较沪深300指数存在明显超额收益WIND低空经济指数沪深300指数1.61.51.41.31.21.11.00.93月18日，民航局召开通航小组会议展开低空研究6月18日，绍兴4月7日，亿低空发展规划项目招标成交3月5日，全国两会航智能获颁召开，定调低空经济为新增长引擎全球首张PC北京市发布低空经济征求意见稿5月8日，浙江发布低空省补征求意见稿2月5日，万丰奥威5月15日，南京召开低空经济发展大会5月31日，太原公告拟成立合资公3月27日，四部门西山文旅采购亿航50架eVTOL，金额约1.13亿元司进行eVTOL开发联合印发通航装4月18日，苏州市召开低空经济发展推进大会备7年发展方案启动概念认知期加速政府端高度重视，省市区县各级低空经济高质量发展政策全面开花先导性采购和规划陆续招标，地方政府实质性投资加速年后市场迎来普涨修复低空经济顶层设计出台地方跟进资料：Wind，万丰奥威公告，界面新闻，新华社，中国民用航空局，上海证券报，日报，黄浦区工商联，招标网，浙商证券研究所*纵坐标以2月5日收盘价为基准进行归一化5

复盘：空域管理条例和通航装备方案是核心政策变量1.2?国家层面低空顶层设计布局良久，《空域管理条例意见稿》和《通航装备实施方案》带来低空经济重要边际变化。?1）空管条例意见稿是对低空空域和通用航空上位法