20220901-量化资产配置月报-资金关注度驱动前期小盘表现，可关注大盘的估值修复-申万宏源-15页.pdfVIP

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2022年9月1日资金关注度驱动前期小盘表现，可

权关注大盘的估值修复

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化——量化资产配置月报202209

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相关研究

本期投资提示：

资金关注度驱动小盘表现，可关注大盘的估值修复。根据驱动因子计算，我们发现以沪深

300为首的大盘指数近阶段存在一定的估值修复动力，即在前期基本面预期不佳、大盘跑

输小盘一段时间后，大盘有一定估值修复现象；而以中证1000为代表的小盘股近三个月

证券分析师

沈思逸A0230521070001收益与波动、业绩预期的正相关性更强，高波动与高收益同在，说明资金对中证1000的

shensy@高关注度前期对其存在一定的推动作用。中证1000指数的12个月波动、成交额、预测

邓虎A0230520070003

denghu@ROE同比在过去半年中都处于高位，相比于300、500，其成交活跃度更高，但估值吸引

联系人力明显弱于沪深300。整体来看，除了经济相对偏弱、流动性宽松的宏观环境对小盘股有

沈思逸

一定支持作用，以中证1000为代表的小盘指数阶段行情与资金持续的关注度关联度较

(86217458

shensy@高，在资金关注度可能下降时，大盘可能有阶段性的估值修复行情。

大类资产配置观点：权益维持中性，继续关注黄金。结合当前经济和流动性的指标，时钟

维持“经济下行+流动性中性偏松”的状态，对权益的观点维持中性，经济预期较低点修

复明显，但力度仍有待观察。美国加息节奏可能有所放缓，但衰退预期仍在，标普500

自7月反弹后8月再度下跌，也与我们上个月反弹后性价比回落的观点一致。黄金8月

先涨后跌，在美联储鹰派表述减弱、经济压力较大的环境中，黄金机会仍可关注。

经济预期：月度指标有所修复。8月我国多地疫情反弹，但PMI不降反升，说明稳增长

政策不断推出、LPR继续降息等支持信号对需求端有一定支撑。今年二季度以来我们持续

关注物流高频数据，5-6月物流开始恢复后，近阶段整体变化不大，8月中旬全国整车货

证运流量指数再次下滑至100以下，目前同比降幅仍在20%以上，疫情的散发对部分地区

券

研经济带来冲击，下半年全国经济恢复仍然存在较大压力，但随着稳增长政策的逐步推进，

究预期相对较为稳定。

报

流动性：利率释放超预期信号。8月MLF、LPR利率都有所下行，资金宽松程度超出预期；

告

虽然货币价格端8月下降明显，但货币量的部分变化较小，货币投放继续小幅缩量，超储

率水平也略有下滑。7月社融数据不及预期后，后续仍需关注宽货币向宽信用的传导情况。

市场关注点和行业选择：仍有防御偏向，宏观低波动环境下关注景气度投资。当前经济、

流动性的关注度整体平稳，近阶段宏观环境波动整体不大；9月宏观配置模型选择的行业