可编辑文档：电力设备行业市场前景及投资研究报告：电改，数智化电网，智能配电网投资.pptxVIP

证券研究报告电改数智化电网：智能配电网投资的开端行业评级：看好2024年6月26日

核心观点?电网：投资逆周期属性明显，是景气赛道。?国网2024年投资约5800亿，同比增速为10.75%（加速增长）；南网2024年投资约1400亿，同比增速为22.59%（持续保持20%以上）。?电改:当前时点进展有望提速并对电网数智化提出更高要求。?在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话，国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜就深化电力体制改革提出意见建议，电改“管住中间，放开两头”，当前或有明显提速。?未来电改的重点在于推进现货市场，增加参与主体。现货交易蓄势待发，目前广东、山西、山东省电力现货市场投入运行，2025年全国统一电力市场体系初步建成，2030年全国统一电力市场体系基本建成。提出，?数智化电网是电改的基础，因为电力交易对电力数据采集、传输等均提出更高要求。数智化电网要建设智能规划、智能运维、智能调度和智能服务等新模式。?数智化电网：聚焦智能化配网。?电改推进对用电端的配网建设提出更高要求。一是体现在随着分布式发电渗透，传统用电端同时也是发电端，配电网需具备双向送电能力；二是随着电改推进，电价峰谷价差拉大，分布式发电及配储需求提升，用电侧对个体微电网的电力调控能力显著加强，若电网公司要保持对整体电网的调节控制力，必须加大智能配电网相关的监测、控制功能改造。?目前电网改造重点在于500kV及以上的超特高压环节和10kV以下的配网环节，当前市场对特高压建设认知充分，对配网端仍有分歧，配网改造主要是适应无源配电网向有源配电网转变下的新需求。?配网改造聚焦：①配电网需要根本性地改变网架结构，由单向辐射升级为环网（建设横向配电网）等形式；②一二次设备改造，一次设备如变压器向扩容、节能改造两方面发展，二次设备如继电保护系统主要为适应潮流反向和新的网架结构；③配电自动化，实现对分布式新能源的可观、可测、可控，需要对通信、监控、控制终端进行升级；④智能化，机器人巡检、红外无人机等新型配置要求提升。?数智化电网标的整体估值较低，建议关注以下投资机会：?数智化电网标的：泽宇智能（弹性）、东方电子（大市值）、国网信通（大市值）、威胜信息（大市值）；?用电侧软件服务商：安科瑞（电改直接受益）、朗新集团（本轮反弹幅度小）；?电力在线监测系统：理工能科（低估值）；?电力交易软件服务商：国能日新（电改直接受益）；2

风险提示1、数智化电网战略落地不及预期2、电网投资不及预期3、电改进展不及预期4、电网招标进展不及预期3

010203景气赛道：数智化电网电改:当前时点进展有望提速并对目录电网数智化提出更高要求数智化电网：聚焦智能化配网数智化电网标的：整体估值较低CONTENTS044

01景气赛道：数智化电网5

电网：投资逆周期属性明显01?电网投资韧性十足，投资完成额呈现逐月同比加速的趋势，韧性十足。?电网投资有逆周期属性，近年景气提升。2021年-2023年电网基本建设投资完成额分别是4951亿、5012亿、5257亿，同比分别为1.1%、2%、5.4%,呈现加速趋势，今年以来更是同比逐月加速，4月底累计同比24.9%。?以苏州为例，智能化电网投资增速今年以来呈现复苏表现，2024年前四月累计同比增速达15.1%，景气明显。95%图1：电网基本建设投资完成额（2021-2024）图2：苏州智能电网投资完成额（2021-2024）苏州:全社会固定资产投资完成额:新兴产业投资:智能电网和物联网:累计值（亿）中国:电网基本建设投资完成额:累计值（亿）中国:电网基本建设投资完成额:累计同比（%）苏州:全社会固定资产投资完成额:新兴产业投资:智能电网和物联网:累计同比（%）6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.0070200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.003002502001501005,275.00176.735,012.00604,951.004,102.00158.024,458.004,209.0050145.23144.16140.14130.74122.05134.01115.333,731.003,287.00125.91123.313,511.003,154.0040303,408.002,891.00104.8099.6396.172,667.002,239.001,905.002,705.002,473.0093.8680.122,409.002,029.001,734.0083.2571.6856.2243.8031.1918.93