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策略深度报告

2024年中报深度分析：盈利分化复苏，结构2024年08月31日

胜于总量——A股财报深度分析系列（五）

证券分析师陈刚

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[Table_Summary]执业证书：S0600523040001

◼整体分析：全A盈利反弹，ROE小幅回落

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截至2024年8月30日22时，累计共有5345家A股上市公司披露2024证券分析师陈李

年中报，披露率达到99.93%。全A：整体来看，低基数效应下，2024H1全

A整体盈利反弹，营收延续探底。2024H1全部A股归母净利润累计同比-执业证书：S0600518120001

2.39%。全A两非：二季度盈利仍处于磨底阶段，营收同比转负。盈利营021

收环比实现改善。剔除金融和石油石化后，2024H1全部A股归母净利润yjs_chenl@

累计同比-6.20%。

相关研究

两非利润表拆解：24H1成本下行、毛利率回升，财务费用同比大幅增加，

《9月度金股：中小成长反弹》

费用延续增长，整体费用率同比增长0.5pct，2024上半年净利润延续负增。

2024-08-30

板块方面，2024H1主板上市公司盈利增速领跑其他上市板，创业板24Q2《近期A股市场交易的六大特征》

净利润环比显著改善。主板/科创板/创业板/北证2023H1归母净利润同比

增速分别为-1.93%/-25.15%/-3.87%/-19.5%。指数方面，2024H1创业板指盈2024-08-25

利增速领先其他宽基指数。从2023H1归母净利润同比增速来看，创业板

指（7.48%）沪深300（-0.51%）中证1000（-8.39%）中证500（-8.44%）

科创50（-26.56%）。风格方面，消费风格2024H1领跑，成长风格利润增

速环比改善。从2024H1归母净利润同比增速来看，消费（9.41%）稳定

（4.08%）周期（1.93%）金融（-2.19%）成长（-27.23%）。

资产周转率延续走弱，全A（非金融石油石化）ROE表现受累。2024Q2，

杜邦三因素中资产周转率为主要拖累，净利率下行而毛利率回升，权益乘

数环比增加。全A两非ROE为7.30%，环比2024Q1下降0.15pct，盈利

能力仍在底部区间。

◼行业分析：上游景气分化，中游业绩局部环比改善，下游场景消费韧性

更强，TMT板块电子复苏

总体来看，上游周期品方面2024上半年业绩分化，石油石化、贵金属、工

业金属维持韧性，利润环比增厚，24H1盈利实现正增，能源金属、小金属

边际改善，黑色系盈利尚待回暖；中游材料盈利同比增速仍处于低位，地

产链净利润环比大幅改善，化工部分细分受益于供给侧约束盈利延续复

苏；中游制造20