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策略深度报

9月度金股：中小成长反弹2024年08月30日

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观点

证券分析师陈李

当前市场最关心的问题：没有增量资金，股市成交量进入历史低位，

执业证书：S0600518120001

何时反弹？我们认为可能还需要1-2个月的时间。当前股市和债市交

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易都处于极端状态。股票市场的价值（红利）股票明显跑赢成长股，

市场成交（成交金额/自有流通市值）已经进入历史低位区间。类似的，yjs_chenl@

债券市场信用利差大幅收窄，也处在历史低位区间。换句话说，当股证券分析师张良卫

票市场成交量大幅萎缩，利率债交易过度拥挤，资金会转向信用债，执业证书：S0600516070001

信用利差被严重压低。我们回溯过去15年数据，两者具相关性，典型021

的，2020年5月与2022年10月，信用利差收窄到历史低位，股票市zhanglw@

场流动性进入低值，而后信用利差走扩，股票市场流动性反弹，过程证券分析师袁理

需要3个月左右。当前我们观察信用利差已经离开7月低点，处在走执业证书：S0600511080001

扩趋势上，如果从这个资金角度观察，我们认为股市流动性将会改善。

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◼9月，我们的配置相对均衡。yuanl@

1、看好中小市值股票。一是，我们维持此前看好科技股票的观点，主要证券分析师陈淑娴

基于短端利率仍有下行空间。此外，全球目前还处在科技周期，部分执业证书：S0600523020004

方向正在进入补库阶段，这些因素都会利于中小盘科技股；二是，今chensx@

年以来市场主要上涨的股票是部分大盘价值股，红利明显跑赢，我们证券分析师马天翼

依旧担心红利回落（8月金股报告已指出）。相对而言，有业绩中小股

票，还有反弹空间。执业证书：S0600522090001

2、继续看好港股。我们认为港股下行风险有底，弹性好于A股。在宏观maty@

经济背景相似的条件下，港股估值依然足够便宜；美联储9月降息确证券分析师周尔双