2024年建筑行业半年度策略报告：革故鼎新，“剩”者为王.docx

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上半年回顾：建设资金到位不及预期，建筑业景气欠佳 5

房建：地产去库存压力尚存，“三大工程”与制造业支撑房建需求 5

基建端：专项债发行节奏后移，国内基建投资放缓 7

“一带一路”沿线需求复苏，海外新签有所改善 11

未来展望：存量竞争时代，建筑业“剩者为王” 12

参考日本基建发展历程，国内基建投资或趋稳 12

发达地区基建景气度较高，头部企业竞争优势相对显著 14

低估值高分红，央国企配置价值犹在 15

民企供给侧加速优化，龙头逆境中砥砺前行 18

加快绿色转型，建筑“低碳数智”化孕育新机遇 20

公路网日益完善，智慧交通系统或能成为新增长极 20

政策推动低空经济发展，配套基建有望加快 25

可再生能源景气持续，电力改革稳步推进 27

双碳+电改政策推进，新能源产业链需求提振 27

核电投资景气度上行，运营商资本开支意愿较强 32

进军海外：开拓资源及运营，延伸工程产业链 34

风险提示 38

图表目录

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图1.截至2024M1-7商品房库存持续积压 6

图2.2024M1-7地产开工面积同降23.2% 6

图3.2024M1-7商品房销售面积同降18.6% 6

图4.2024M1-7地产资本开支意愿较弱 6

图5.2024H1制造业投资同增9.3%增速快于基建房建 7

图6.2024H1各制造业子项保持较快增速 7

图7.2024H1土地财政收入继续承压下滑 8

图8.2024H1政府税收收入同降5.6% 8

图9.2024H1公共财政支出承压 8

图10.农林水事务公共财政支出维持较高增速 8

图11.上半年专项债发行节奏偏缓（单位：亿元） 8

图12.截至2024/8/17专项债投向基建项目比例约50% 8

图13.产业园、综合基建、铁路、公路、轨交系上半年投向最多的基建项目 9

图14.2024M1-7城投债净融资额依旧承压（亿元） 9

图15.截至2024M7城投债待偿还余额处于高位 9

图16.2024M1-7社融规模同比减少3.22万亿元 9

图17.2024M1-7信贷规模表现较弱 9

图18.2024M1-7狭义基建增速同降1.9pct 10

图19.基建子行业增速分化 10

图20.基建投资板块分化，部分细分子行业实现较快增速 10

图21.中亚、非洲、东南亚等地区部分“一带一路”国家2023年实现较高GDP增速 11

图22.疫情后原油价格整体上涨 11

图23.铜、金价格突破新高 11

图24.“一带一路”各区域基建发展指数变化 12

图25.“一带一路”各区域基建发展环境指数变化 12

图26.2024H1对外承包工程同比改善 12

图27.2024H1“一带一路”沿线国家新签同比增长 12

图28.上世纪90年代后日本人口红利持续消失 13

图29.日本城镇化率增速持续放缓 13

图30.日本基建对GDP贡献比例持续下行 13

图31.我国人口老龄化挑战加重 14

图32.我国城镇化速度开始放缓 14

图33.截至2024年H1七大建筑央企新签订单占建筑行业总新签比例达46.7% 14

图34.2013-2023七大建筑央企营收CAGR达10.3% 15

图35.2013-2023七大建筑央企业绩CAGR达10.6% 15

图36.建筑央国企经营韧性较强 15

图37.建筑央国企ROE长期好于民企 15

图38.建筑央企分红比例较高 16

图39.八大央企PE估值水平处于历史低位 16

图40.八大央企PB估值水平处于历史低位 16

图41.东方园林2016年起承接大量PPP项目 18

图42.经历PPP项目危机后东方园林资产负债率高企 18

图43.截至2022年底我国高速公路里程达17.73万公里 20

图44.截至2022年底我国等级公路里程达516.25万公里 20

图45.车路协同建设框架 22

图46.智慧交通相关政策推动下项目有望加速落地 23

图47.嘉浏高速智慧化改造后采用突发事件AI快速处置 24

图48.隧道股份“车路云”平台进行全域感知与分析 24

图49.深城交在智能网联汽车策划-平台-建设-运营提供全链条服务 25

图50.低空经济相关规划加速出台 26

图51.太仓市低空5G智联网能力建设 27

图52.苏交科与联合飞