碳中和专题研究报告-寻路碳中和-制度与技术的上下求索.docxVIP

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碳中和专题研究报告

寻路碳中和，制度与技术的上下求索

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一、制度建设的新格局：以市场化机制增强内生动力

全国碳交易市场正式启动，碳定价凸显清洁技术路线优势

全国碳市场以试点为基础，自2017年底启动筹备，经过基础建设期、模拟运行期，2021年进入真正的配额现货交易阶段。2013年起，我国陆续在深圳、上海、北京等8省市开展碳排放交易试点。2021年2月1日《全国碳排放权交易管理办法（试行）》正式施行，碳交易进入全国实施阶段，全国碳排放权交易市场各项工作正在紧张有序开展过程中，计划于2021年6月底前启动全国碳交易。

覆盖行业上，电力行业被率先纳入，未来将逐步扩大至八大重点行业。2021年全国发电行业率先启动第一个履约周期，2225家发电企业分到碳排放配额。我国发电行业全年碳排放总量约为40亿吨，尽管只有电力一个行业参与交易，全国市场启动后也将成为全球最大碳市场。3月10日，财联社报道称，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。若报道消息属实，大中型水泥、电解铝企业也有望于2021年进入全国碳交易市场。随着全国碳排放交易体系运行常态化，“十四五”末期全国碳交易将最终覆盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等八个行业。

配额分配将以免费分配为主，具体发电机组配额分配量将以基准法核算。排放配额分配初期以免费分配为主，后续适时引入有偿分配，并逐步提高有偿分配的比例。机组配额总量将采用基准法进行配额分配，即对单位产品的二氧化碳排放量进行限制，具体而言：机组配额总量=供电基准值×实际供电量×修正系数+供热基准值×实际供热量，如300MW以下燃煤机组基准值为每度电0.979kg二氧化碳排放配额，而燃气发电机组基准值为每度电0.392kg二氧化碳排放配额。

根据我们测算，目前碳交易成本占火电上网电价比例不足1%，未来的关键变量是从免费发放配额转向拍卖。2020年全国平均发电煤耗约为305kg/kWh，对应碳排放约为0.9kgCO2/kWh，即使免费配额降到0.8kgCO2/kWh，按照40元/吨二氧化碳的价格计算，发电企业购买碳配额的成本也仅有0.004元/kWh，与0.4元/kWh左右的煤电上网电价相比差距甚远。未来，影响火电企业碳排放成本的两个关键变量为碳交易价格和免费配额量。碳交易价格方面，我们认为2030年前中国碳交易价格都不会过快上涨，中性预期2030年93元/吨左右，因此碳交易价格对于碳排放成本的影响并不显著。免费配额量方面，目前欧盟火电企业已经完全没有免费配额，而是全部要通过拍卖的方式获得。中国虽然目前以免费分配为主，但是未来也很有可能引入拍卖制度，若免费配额下降到0.4kgCO2/kWh，即使碳交易价格仍维持在40元/吨，火电企业的碳成本也将上涨至0.02元/kWh，可以显著影响火电企业的盈利。

欧盟发电行业已经基本取消免费配额，全部采用拍卖的形式发放，碳交易价格对于电价的影响十分显著。2020年欧盟总体有约60%的配额是通过拍卖发放的，免费配额占比仅有40%。特别的，发电行业自从2013年起就几乎完全没有免费配额，碳交易价格对于成本影响更加直接。2016年初时，煤电和燃气发电的碳成本分别只占上网电价的10%和5%左右，但是自2018年起欧盟碳交易价格中枢显著抬升，到2020年底欧盟碳交易价格已经达到30欧元，煤电和燃气发电的碳成本占的上网电价比例骤升至60%和27%左右。随之而来的，煤电发电占比出现了明显的下降，从2016-2017年20%左右的占比，下降至2020年中最低仅有10%左右。不过2020年煤价和天然气价格因为疫情而大幅受挫，部分抵消了碳价格上升的冲击。

传统行业以电解铝为例，碳交易或给水电铝带来300元以上的成本优势。电解铝行业的碳排放主要来自于电解过程消耗的电力。电力主要有两种来源，一是来自于国家电网或者自备火电，属于有碳排放的电力来源，二是来自于电力市场化交易购得的水电，没有碳排放。参考福建地方碳交易所试点经验，电解铝的电解工序采用基准线法分配配额，每生产一吨铝液可获得8.19吨CO2免费配额。实际碳排放方面，电网和自备电厂的度电碳排放均为0.6101千克，而水电为0排放。因此水电铝企业可以将多余配额出售，而火电铝企业则不得不额外购买配额。如果按照40元/吨CO2的交易价格计算，水电铝相对于火电铝的成本优势可达335