从2000城投非标数据，看化债进展.docx

正文目录

融资租赁违约次数明显减少，山东和贵州非标风险收敛 3

重点省份非标压降近两成，“网红地市”债务结构亦优化 5

城投新增非标减少，债务结构或持续改善 9

风险提示 12

图表目录

图1：一揽子化债方案下，城投非标违约次数减少 3

图2：2024年发生城投非标违约的省份数量明显减少 4

图3：潍坊、遵义、六盘水、黔南州等地级市2024年以来非标违约次数明显减少 4

图4：2023年全国各省份城投债务结构 5

图5：2023年全国各省份城投非标债务占比及变化情况 6

图6：2023年全国各省份城投债券占比及变化情况 7

图7：2023年全国各省份城投短期债务占比及变化情况 7

图8：广西、山东、湖南和河南的地级市化债进展更快 8

图9：2023年部分重点地级市城投债务结构 9

图10：2024年9-12月即将到期的信托产品数量依然较多 12

表1：各省城投平台今年以来发行信托产品数量 10

表2：各省城投平台今年以来发行融资租赁数量 11

本文以2000+发债城投审计报告披露的债务数据为基础，分析化债情况，尝试回答以下三个问题：哪些区域非标风险有所收敛？各区域的化债进展如何？2024年城投非标新增和到期的情况如何？

融资租赁违约次数明显减少，山东和贵州非标风险收敛

2023年7月，中央政治局会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施

一揽子化债方案”，随后35号文出台、特殊再融资债重启发行、央行流动性贷款支持等具体政策逐步落地。在政策支持下，城投非标债务风险明显收敛。

据不完全统计，城投融资租赁违约次数明显减少。2024年以来，城投非标违约次数达110次，违约数量较2023年同期减少约35%。分产品类型来看，融资租赁违约次数大幅减少，今年以来基本没有发生违约。不过，信托和定融的违约仍然频发，分别为41次和62次。

图1：一揽子化债方案下，城投非标违约次数减少

其他 融资租赁 信托 定融

250

200

150

100

50

0

2019 2020 2021 2022 2023 2024

资料来源：企业预警通、DM，研究所

注：2024年非标违约数据统计截至2024年8月25日，下同

2024年以来，发生城投非标违约的省份数量明显减少。2023年发生非标违约的

省份达15个，2024年减少至7个，像广西、吉林、内蒙古、天津、辽宁等重点省份今年以来没有再发生过非标违约，债务管控能力有所加强。贵州、山东和云南等2023年融资租赁违约较多的省份，今年以来基本没有相关的舆情。

山东和贵州这两个此前非标违约频发的省份，今年以来债务风险有所收敛。山东和贵州这两个此前非标违约频发的省份，今年以来债务风险有所收敛。其中山东违约次数减少四成，主要是潍坊的信托、融资租赁、定融等产品违约次数都明显减少。贵州非标违约数量减少至2023年同期的三分之一，像遵义、六盘水、黔南州等减少

10次以上。而河南和陕西违约次数和2023年基本持平。

图2：2024年发生城投非标违约的省份数量明显减少

2024年违约次数 2023年违约次数

120

100

80

60

40

20

0

山东 贵州 河南 陕西 云南 四川 甘肃 湖南 湖北 广西 吉林 内蒙古 山西 天津 辽宁

资料来源：企业预警通、DM，研究所

地级市层面，今年以来非标违约的地级市数量达32个，较2023年减少13个。

其中潍坊违约次数较2023年减少56次，风险有所缓释。像遵义、六盘水、黔南州

等违约次数已降至10次以内。不过值得关注的是，西安、洛阳、德州、成都、红河

州等地级市，非标违约次数反而较2023年增加超过3次。

图3：潍坊、遵义、六盘水、黔南州等地级市2024年以来非标违约次数明显减少

80 2024 2023 减少次数（右轴）

70

60

50

40

30

20

10

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

0

潍 遵 六 黔 昆 黔 黔坊 义 盘 南 明 东 西

水 州 南 南州 州

青 聊 淄 许 湘

岛 城 博 昌 潭

襄 西 洛 德 成

阳 安 阳 州 都

-60

红河州

资料来源：企业预警通、DM，研究所

重点省份非标压降近两成，“网红地市”债务结构亦优化

“一揽子化债”方案下非标风险有所收敛，主要得益于在金融机构支持下，对高息债务进行了重组和置换，因此我们关注各区域债务置换的进展。基于审计报告披露的2000+城投债务数据，我们从品种结构和期限结构两个方面进行分析（本文纳入统计的样本为截至2024年6月30日有公募债的城投，总