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TOC\o1-1\h\z\u到底什么是公共消费？ 3

我国公共消费处于什么水平？ 5

公共消费增加，利好哪些行业？ 9

图表目录

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图1.公共消费的定义 3

图2.2020年居民消费支出行业分布比例（%） 4

图3.2020年公共消费支出行业分布比例（%） 4

图4.公共消费和居民消费的区别对比 5

图5.中国以及发达经济体和新兴经济体的公共消费率中位数（%） 5

图6.发达经济体和新兴经济体公共消费支出中各行业占比均值（%） 6

图7.全球、发展中国家和发达国家平均公共消费率（%） 6

图8.历年GDP构成（%） 7

图9.公共消费占GDP比重及GDP增速 7

图10.各区域平均公共消费支出（亿元） 7

图11.各区域平均公共消费支出增速（%） 7

图12.各区域公共消费支出占GDP的比重（%） 8

图13.公共消费支出的行业分布（%） 8

图14.政府增加公共消费资金的可能来源 9

图15.公共消费对经济的传导机制 10

图16.各国公共消费支出乘数 10

图17.公共消费新增规模占其产出比重（%） 11

图18.申万二级行业区间内收益率百分位排名（%） 11

相比于十八届三中全会的改革部署，二十届三中全会对于消费的关注明显上升，特别是在决议中提到，要合理增加公共消费。那么，到底什么是公共消费？增加公共消费本身又会带来哪些行业机会？

到底什么是公共消费？

什么是公共消费？公共消费并没有明确的官方定义，一般理解是由政府和为居民服务的非盈利机构承担费用、对社会公众提供的消费性货物与服务的价值。结合现有文献来看，可以从广义与狭义两个口径来理解。广义的公共消费包括文化娱乐、医疗卫生、妇幼保健、公共交通、公共服务事业以及对其他一切有关的公共

生活设施和福利设施的消费，还包括公共投资中的消费性投资，例如城乡公共设施改善投资等。狭义公共消费指以政府为主体发生的、具有消耗性质的公共支出，包括政府自身消费和社会性消费，本文讨论的公共消费以狭义口径为主。

图1.公共消费的定义

数据来源：刘尚希《财政政策:从公共投资到公共消费》，

公共消费一般用在哪些行业？相较居民消费，公共消费主要分布在社会性功能较强的领域，比如公共管理、卫生、教育和科研等。而居民消费主要分布在“衣食住行”等生活用品和服务类行业，其中房地产行业在居民消费中占比近一成半，其次是农林牧渔、食品加工等。

图2.2020年居民消费支出行业分布比例（%） 图3.2020年公共消费支出行业分布比例（%）

15

12

9

6

3

0

房农食金地林品融产牧加

渔工

教食餐卫

育品饮生

制造

居汽交信民车运息服仓服

务储务

45

30

15

0

公卫教共生育管

理

科水金研利融技设

术施服

务

交文租运体赁仓娱商储乐服

农社社林会会牧工保渔作障

数据来源：国家统计局，，行业选择排序前12 数据来源：国家统计局，，行业分布共12个

就对经济的影响而言，增加公共消费与增加居民消费有何区别？为何现在要增加公共消费？

公共消费乘数或小于居民消费乘数。如果不考虑税收和其对私人投资的挤出作用，那么公共消费的乘数应该与居民消费无异。但是增加公共消费需要资金，一方面可能来自于税收，这会减少居民的可支配收入；另一方面可能来自于政府举债所

得，而这将会挤占民营部门投资的信贷资金可得性，对私人投资产生一定挤出作用1。因此，考虑到这两点，公共消费的乘数要低于居民消费。

但是，增加公共消费也会带动居民消费。不少研究表明公共消费支出对居民消费

存在一定的挤入效应。从跨期消费理论的角度解释，居民在人生的不同时期，如结婚、生育、教育、医疗、住房以及养老等，会出现一个支出高峰，呈现出显著的阶段性。由于我国消费信贷市场不够发达，人们必须要在每个阶段进行强制储蓄，尽量节约日常的消费开支，以便应对相应的支出高峰。因此，如果公共消费

支出增加，一方面，直接减少了居民在教育、医疗、社保、住房等方面的部分开

支，从而增加当前的消费。另一方面，居民应对未来支出的预防性储蓄需求下降，推动当期消费也会相应增加。因此，从这个角度上讲，增加公共消费对居民消费的短期拉动效果可能更好。

居民消费不确定性较大，增加公共消费正当时。首先，当前国内房地产市场景气度和股票市场表现均偏弱，资产负债表扩张受阻之下居民消费倾向受到制约或较大。其次，1单位资金给到居民后，用于消费的部分往往是小于1的，其效果并

不可控。但同样